高管薪酬激勵與公司績效

1、燮驁管理經(jīng)濟視角2011年第1期高管薪酬激勵與公司績效王瑤瑤(中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院湖北武漢430074)摘要：近年來。高管薪酬成為社會關(guān)注的熱點其中高管薪酬激勵與公司績效之間關(guān)系的實證研究也不勝枚舉但是尚無得出一致的結(jié)論。本文從行業(yè)的角度對兩者相關(guān)關(guān)系文獻進行梳理，井分析其結(jié)論不一致的原因，以期對完善我國上市公司高管薪酬激勵機制有所貢獻。關(guān)鍵詞：高管薪酬：公司績效中圖分類號：F2761文獻標(biāo)識碼：A根據(jù)中國平安2007年年報顯示該公

2、司有數(shù)名高管2007年的稅前薪酬超過4000萬元董事長馬明哲平均每天收入1812萬元。成為名副其實的“日進斗金”。2008年。中國首屆一指的大券商國泰君安也因“百萬薪酬風(fēng)波”引起眾怒。高管薪酬風(fēng)波事件的不斷涌現(xiàn)。使高管薪酬的合理性成為大家討論的熱點話題。如何評價高管薪酬的合理性無疑要與公司績效掛鉤。我國目前的公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)逐漸分離，使管理層與股東形成了委托代理關(guān)系。在委托代理關(guān)系下?？冃跫s是不完全的，管理層往往會追求自身利益最大化

3、，做出有悖于股東和公司利益的舉措從而所取得的回報與公司績效的相關(guān)程度不高也在意料之中(Jensen和Meckling1976)。在經(jīng)理與股東之間建立行之有效的高管薪酬激勵機制，是現(xiàn)代企業(yè)長期面臨的重要目標(biāo)之一，不僅有助于減少代理成本。提高他們的工作積極性還體現(xiàn)著企業(yè)的管理水平。一、高管薪酬與公司績效的衡量按照證監(jiān)會信息披露準(zhǔn)則的規(guī)定高管主要是公司董事會成員、監(jiān)事會成員和經(jīng)理層成員。薪酬指的是外在薪酬，包括基本工資、社會保險、福利、津貼、

4、年終紅利、獎金、股權(quán)、股票期權(quán)等。實證研究中經(jīng)常用公司前三名高管報酬總額?？傤~的算術(shù)平均數(shù)，或者自然對數(shù)作為高管薪酬的變量。企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績反映在多個方面，實證研究中常用等指標(biāo)來衡量企業(yè)績效：凈資產(chǎn)收益率。每股收益，營業(yè)收入。二、從不同行業(yè)研究高管薪酬與公司業(yè)績的相關(guān)性(一)金融業(yè)對金融行業(yè)，學(xué)者一般選擇對銀行進行實證研究。很多學(xué)者得出高管薪酬與公司業(yè)績呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。楊大光(2008)等選取我國招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、民生銀行、華夏

5、銀行和深圳發(fā)展銀行這S家上市銀行2001～2007年間的財務(wù)報表進行分析發(fā)現(xiàn)高管薪酬與商業(yè)銀行的盈利性水平呈顯著正相關(guān)，總資產(chǎn)正向影響高管薪酬。李潔、嚴(yán)太華(2009)／；J滬深兩市14家上市商業(yè)銀行作為研究樣本，也得出一致結(jié)論。陳潘武、洪軍(2008)選取2004—2007年間在滬深A(yù)股上市的14家銀行作為研究樣本發(fā)現(xiàn)上市銀行高管的薪酬激勵對銀行業(yè)績具有明顯的促進作用。武治國、朱貴云(20∞)對五家上市商業(yè)銀行2001—2∞6年面板數(shù)

6、據(jù)進行研究也得出一致結(jié)論。Sigler和Portereld(200ll以美國銀行19881997年間的數(shù)據(jù)為樣本，發(fā)現(xiàn)高管薪酬與公司業(yè)績有顯著的正相關(guān)關(guān)系。然而也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)兩者之間相關(guān)性不顯著。葉偉、黃明鳳(20LO)發(fā)現(xiàn)，在銀行業(yè)績下降的某些年度銀行高管的薪酬出現(xiàn)了正的增長率說明高管薪酬與績效并不能完全對應(yīng)。宋增基(2009)等選取2002—2006年滬深A(yù)股8家銀行作為研究樣本發(fā)現(xiàn)銀行CEO報酬與相對業(yè)績沒有明顯的關(guān)系?？梢姡瑢τ诮?/p>

7、融業(yè)。一般的結(jié)論得出兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系，然而少數(shù)文獻發(fā)現(xiàn)兩者之間相關(guān)性不顯著。筆者認(rèn)為這與公司治理機制不夠完善是分不開的。(二)非金融業(yè)1電器類楊恒Y：(2009)等以我國電器類上市公司為研究對象探討了高管人員的薪酬與績效之間的關(guān)系得出電器行業(yè)高管薪酬與公司業(yè)績之間存在明顯的相關(guān)性的結(jié)論。2衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)Si91er(2009)對一組上市醫(yī)藥公司分析了高管薪酬和公司業(yè)績的相關(guān)性。結(jié)果表明，高管任期和公司規(guī)模是高管薪酬的重

8、要影響因素。而與公司業(yè)績相關(guān)性不大。3信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)李良智、夏靚(2006)以2001—2003年披露公司高層管理人員薪酬數(shù)據(jù)和公司業(yè)績指標(biāo)的31家上市公司為樣本得出我國電子行業(yè)上市公司高層管理人員的年度報酬與企業(yè)業(yè)績指標(biāo)大多不存在正相關(guān)關(guān)系。Attaway(2000)對美國電腦和電子產(chǎn)品行業(yè)的公司進行研究發(fā)現(xiàn)高管薪酬和公司業(yè)績之間存在較小的正相關(guān)關(guān)系。鄧敏文、羅爽(2007)以信息行業(yè)上市公司為研究對象，從公司業(yè)績等6個

9、方面描述了影響CEO薪酬的一些因素。研究結(jié)果表明：公司業(yè)績、公司規(guī)模、地區(qū)、年齡都與薪酬之間存在正相關(guān)關(guān)系。彭曉(20LO)等以20012007年為時間窗，采用灰色關(guān)聯(lián)法對比分析了得出信息披露質(zhì)量優(yōu)秀的中興通訊公司的公司業(yè)績與高管薪酬成正相關(guān)關(guān)系。4高技術(shù)行業(yè)詹浩勇、馮金麗(2008)對我國2004—2006年192家高技術(shù)行業(yè)上市公司面板數(shù)據(jù)進行實證分析發(fā)現(xiàn)高管薪酬與公司業(yè)績無顯著相關(guān)性。與公司規(guī)模顯著正相關(guān)。5房地產(chǎn)業(yè)付(2010)

10、等選定2007年我國滬、深兩地上市公司的年報數(shù)據(jù)作為研究對象。得到結(jié)論：房地產(chǎn)上市公司高管薪酬與績效不存在顯著的相關(guān)性而與公司規(guī)模相關(guān)性顯著。張成、張雙才(2008)1；以2006年在上海和深圳證券交易65萬方數(shù)據(jù)篷囂管瑗經(jīng)濟視角2011年第1期所上市的所有A股房地產(chǎn)上市公司作為研究對象。得出高管薪酬與公司績效和公司規(guī)模都呈正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論?？梢?。不同行業(yè)高管薪酬與公司績效的相關(guān)性不同。但由于對同一行業(yè)的不同實證研究數(shù)量較少。我們無法斷

11、定某行業(yè)其高管薪酬與公司績效一定存在著某種關(guān)系。(三)從行業(yè)整體研究最早對高管薪酬與公司績效進行研究的是李增泉和魏剛。李增泉(2000)選取中國1998年度披露高級管理人員持股及年度報酬有關(guān)信息的799家上市公司為樣本。發(fā)現(xiàn)我國上市公司經(jīng)理人員的年度報酬與企業(yè)績效并不相關(guān)。魏剛(2D∞)也發(fā)現(xiàn)考察公司經(jīng)營績效與高級管理人員激勵的關(guān)系不顯著。后來學(xué)者對兩者的關(guān)系并沒有得出一致結(jié)論。對行業(yè)整體進行研究。李玲(2006)以2003年在深、滬兩

12、市上市的1098家上市公司作為研究樣本得出管理層薪酬與公司績效之間存在著較強相關(guān)關(guān)系的行業(yè)有信息技術(shù)業(yè)和農(nóng)林牧漁業(yè)。方謀耶、潘佳佳(2008)選取我國在上海交易所上市的A股公司2006年年報數(shù)據(jù)得出結(jié)論：在上市公司中并不是所有行業(yè)高管人員薪酬與公司績效都是顯著相關(guān)的。但是上市公司總體高管薪酬與公司績效相關(guān)性顯著。不區(qū)分行業(yè)有以下學(xué)者得出高管薪酬與公司績效存在正相關(guān)關(guān)系。王培欣、夏佐波(2009)以2006年12月31日前在上海證券交易所

13、上市的540家A股上市公司為研究樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩者存在顯著正相關(guān)關(guān)系。莫冬燕、邵聰(2010)在綜述前人研究成果的基礎(chǔ)上對滬深A(yù)股非金融類企業(yè)2007年和2009年間的成分股進行分析得出相似結(jié)論：高管薪酬與公司業(yè)績掛鉤。也有相當(dāng)一大部分研究發(fā)現(xiàn)兩者之間并沒有顯著關(guān)系。夏光、宋瑩(2007)從公司業(yè)績和高管人員出發(fā)，以2005上海證券交易所剔除特殊企業(yè)后的499家上市公司為樣本，實證研究表明公司業(yè)績與高管年薪正相關(guān)關(guān)系較弱，年薪制并未起到

14、應(yīng)有的激勵效果。李育軍(2009)以2004。2006年期間滬深兩市全部上市公司為初選樣本，發(fā)現(xiàn)高管人員現(xiàn)金薪酬激勵并不對公司價值增值的實現(xiàn)構(gòu)成顯著的影響。袁志忠(2010y由_發(fā)現(xiàn)，高管人員的報酬對于績效的彈性很小而汪煥新(2007)發(fā)現(xiàn)。薪酬的激勵體現(xiàn)在員工薪酬差距上，具有一定的激勵作用。三、評述高管薪酬激勵最終目的無非是為了提高公司的績效當(dāng)然即使高管薪酬激勵機制已達到最完美也不代表績效一定會高但是高管薪酬制度直接關(guān)系到能否有效地解

15、決公司所有者與經(jīng)營者相分離所產(chǎn)生的代理問題。因此，無論站在其公司所有者的角度還是站在高管的角度看公司業(yè)績都是衡量高管薪酬是否合理的重要標(biāo)準(zhǔn)。這表明，建立與公司業(yè)績相一致的高管薪酬制度是高管激勵約束機制的關(guān)鍵。從上述可見不同行業(yè)之間高管薪酬與公司績效的結(jié)論不一致但是研究特定行業(yè)的實證文章并不多，得出的結(jié)論并不具備權(quán)威性。所以，本文認(rèn)為以后的研究可以對特定行業(yè)進行兩者之間相關(guān)性的研究進而得出哪些行業(yè)的高管薪酬制度較不完善，有很大的改進空間，

16、從而根據(jù)不同行業(yè)以及不同企業(yè)的具體特點和性質(zhì)做出詳細(xì)周密、客觀有效、切合實際的企業(yè)管理層激勵方案，達到激勵效應(yīng)最大化的目的。參考文獻：【1l李增采激勵機制與企業(yè)績效Ⅲ會計研究，2000。(01)：2430【21魏剛高級管理層激勵與上市公a]經(jīng)營績效明經(jīng)濟研究，2000，(03)：3239，64(上接6頁)優(yōu)秀青年回鄉(xiāng)，切實解決“少數(shù)人選，在少數(shù)人中選”等問題。三是鼓勵有較高政治思想素質(zhì)、有一技之長、懂經(jīng)營善管理、熱愛農(nóng)村工作的縣鄉(xiāng)級干部

17、到農(nóng)村任職，這樣既可以充分發(fā)揮下派干部豐富的工作經(jīng)驗迅速打開工作局面，又可以改善村干部隊伍結(jié)構(gòu)，提高整體素質(zhì)。3深化基層村組織薪酬激勵制度改革。努力提高村干部的工作積極性。村干部是農(nóng)村發(fā)展的直接組織者。村干部的工作積極性是各項政策落實的動力和源泉。為此應(yīng)該在綜合考慮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平、自然條件和生產(chǎn)條件以及村干部所做貢獻大小等多種影響因素的基礎(chǔ)上制定靈活合理的績效薪酬制度。同時，還應(yīng)建立一套行之有效的村干部績效考核評價指標(biāo)體系逐步探索實行

18、“村主任業(yè)績年薪制”。加強對村干部的政治關(guān)愛力度。舉薦和吸納德才兼?zhèn)涞拇甯刹咳肼毧h鄉(xiāng)級政府不斷激發(fā)村干部開拓創(chuàng)新、積極進取的精神增強村干部謀發(fā)展、促穩(wěn)定的責(zé)任感、事業(yè)心增強村干部領(lǐng)導(dǎo)班子的生機和活力，使村干部成為團結(jié)和帶領(lǐng)群眾建設(shè)新農(nóng)村的領(lǐng)頭人。4不斷完善“村兩委”組織結(jié)構(gòu)改革、明確責(zé)任目標(biāo)，實旄分類管理“村兩委”是指村民委員會和村共產(chǎn)黨支部委員會。中國共產(chǎn)黨農(nóng)村基層組織工作條例》和中華人民共和國66村民委員會組織法》對于健全基層村組織

19、有明確規(guī)定。我們應(yīng)該切實貫徹執(zhí)行。實現(xiàn)村干部的集體民主直選，加強直選的可操作性和可預(yù)見性。杜絕“走后門、拉關(guān)系、靠賄選”的惡習(xí)。真正建立一個老百姓忠心擁護和支持，甘心為老百姓服務(wù)的村政府。不斷實現(xiàn)農(nóng)村的跨越式發(fā)展。5不斷加強對村干部的監(jiān)督和約束力度。完善村內(nèi)民主，優(yōu)化工作環(huán)境，創(chuàng)造良好氛圍依法建制實行村務(wù)公開(即法律規(guī)定涉及村民利益的事項必須公開。如計劃生育政策的落實、救災(zāi)救濟款物的發(fā)放、宅基地的使用、村集體經(jīng)濟所得收益的使用、村干部的

20、報酬等)和民主管理村級事務(wù)的工作方法。增強村干部的廉潔工作意識。提倡民主提案、民主議案、民主表決，實現(xiàn)“陽光政務(wù)”，反對“一言堂”，讓干部干得“清白”，群眾心里“明白”。加強村干部工作的“情趣傾向”。改善工作環(huán)境。解決村干部“上下受氣”、“兩頭不好做人”的難題。參考文獻：【1】胡錦濤在黨的十七大上的報告【R1httpJ／wsinacorncrl【2】馬洪申農(nóng)村干部素質(zhì)的現(xiàn)狀分析與思考明學(xué)習(xí)論壇，2∞1，(04)【3l朱峰等建設(shè)社會主義新