整合財(cái)險(xiǎn)公司承保及投資風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)經(jīng)濟(jì)資本配置.pdf

1、保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇與金融市場(chǎng)的復(fù)雜化威脅著我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力和資本金充足程度?，F(xiàn)行監(jiān)管法規(guī)定的法定償付能力資本要求只是保障資本金充足的最低水平,同時(shí)還不包括對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的撥備與投資結(jié)構(gòu)的分析。如果保險(xiǎn)公司僅僅依照監(jiān)管要求確定償付風(fēng)險(xiǎn)資本而不考慮自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與整體目標(biāo),這不僅會(huì)動(dòng)搖其經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性,對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展與盈利能力也不利。
　　 基于上述背景,本文以保險(xiǎn)公司承保與投資風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象,構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)投資組合,旨在尋求最佳的經(jīng)營(yíng)決

2、策,該決策既能滿足償付風(fēng)險(xiǎn)的資本要求,又能為公司創(chuàng)造最大收益。基于Markowitz的投資組合理論,運(yùn)用Copula函數(shù)度量風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性,揭示投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì),同時(shí)對(duì)模型期望-方差進(jìn)行改良,以Copula函數(shù)計(jì)算的Kendall’s tau矩陣代替協(xié)方差作為有效邊界的變量。最后基于RAROC最大化目標(biāo)對(duì)改進(jìn)模型“收益-風(fēng)險(xiǎn)”模型進(jìn)行實(shí)證分析,比較考慮和不考慮償付能力約束兩種情況下的經(jīng)營(yíng)決策,并對(duì)最佳經(jīng)營(yíng)決策下的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)配置

3、經(jīng)濟(jì)資本。
　　 為了更好地說明風(fēng)險(xiǎn)間的相關(guān)性,本文利用IFM與CML兩種參數(shù)估計(jì)方法分別構(gòu)建保險(xiǎn)賠付率與投資收益率的分布。同時(shí)利用Monte Carlo方法模擬出的大量樣本數(shù)據(jù),分析保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)的相關(guān)關(guān)系,比較線性相關(guān)系數(shù)與基于Copula函數(shù)的Kendall’s tau相關(guān)系數(shù)的優(yōu)劣。并在計(jì)算RAORC時(shí),利用一致性風(fēng)險(xiǎn)度量方法CVaR測(cè)算經(jīng)濟(jì)資本來解決風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡問題。
　　 本文從以下三個(gè)方面進(jìn)行分析: