境內(nèi)外匯期權(quán)及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品定價(jià)研究.pdf

1、外匯期權(quán)是外匯衍生品市場(chǎng)最重要的工具之一,衍生品定價(jià)是金融研究的難點(diǎn),期權(quán)定價(jià)又是衍生品定價(jià)研究的核心。目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外匯衍生品定價(jià)能力嚴(yán)重不足,這與我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的快速發(fā)展進(jìn)程極不相符。因此,從理論上及實(shí)證上深入研究外匯期權(quán)定價(jià),對(duì)于我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展具有重要意義。
　　 研究工作在外匯期權(quán)的定價(jià)原理和國(guó)內(nèi)外外匯期權(quán)定價(jià)研究的基礎(chǔ)上,針對(duì)我國(guó)外匯期權(quán)產(chǎn)品特點(diǎn),從簡(jiǎn)到繁,從存在到預(yù)期遞進(jìn)展開。先研究基礎(chǔ)產(chǎn)品外匯期權(quán)的

2、定價(jià),再研究復(fù)雜產(chǎn)品內(nèi)含外匯期權(quán)的匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的定價(jià)；先分析現(xiàn)有產(chǎn)品,然后分析預(yù)期產(chǎn)品人民幣外匯期權(quán)的定價(jià)。
　　 本文研究首先以外匯期權(quán)為研究對(duì)象。期權(quán)定價(jià)的參數(shù)法和非參數(shù)法各有其優(yōu)缺點(diǎn),本文將參數(shù)方法與非參數(shù)方法相結(jié)合,基于支持向量回歸和跳躍擴(kuò)散模型構(gòu)建新的外匯期權(quán)定價(jià)模型。與其他幾個(gè)代表性外匯期權(quán)定價(jià)模型比較,新模型表現(xiàn)良好的估價(jià)效果,并且在我國(guó)市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的適用性。
　　 其次以內(nèi)含外匯期權(quán)的匯率掛鉤結(jié)構(gòu)

3、性產(chǎn)品為研究對(duì)象。以往的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品定價(jià)理論較少有考慮匯率波動(dòng)的跳躍擴(kuò)散特征,本文正是基于匯率的跳躍擴(kuò)散特征建立了新的匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品定價(jià)模型。通過對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行的到期和未到期理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),新模型模擬的匯率運(yùn)動(dòng)軌跡更接近現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)波動(dòng)。模擬結(jié)果還發(fā)現(xiàn)及金融機(jī)構(gòu)溢價(jià)發(fā)行匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,可以視其為避險(xiǎn)成本。在定價(jià)模型的基礎(chǔ)上,對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的定價(jià)敏感度分析發(fā)現(xiàn),匯率波動(dòng)率和兩國(guó)利率對(duì)匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的價(jià)格影響