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文檔簡介
1、以NDF為代表的境外人民幣衍生品的發(fā)展與影響是目前我國外匯監(jiān)管當局最關(guān)注的問題之一,伴隨著國際金融一體化進程的加快及其程度的加深,我國境內(nèi)即期人民幣市場、境內(nèi)遠期人民幣市場與境外人民幣NDF市場以及其它人民幣衍生品市場之間的關(guān)聯(lián)性越來越緊密。特別是隨著境內(nèi)人民幣遠期市場的發(fā)展,境內(nèi)外人民幣即遠期市場之間的主導(dǎo)權(quán)和定價權(quán)已日益成為關(guān)乎人民幣匯率穩(wěn)定和金融安全的熱點話題和爭論的焦點,進而如何正確理清人民幣即期市場、境內(nèi)遠期市場以及境外NDF
2、市場之間的聯(lián)動關(guān)系以及定價權(quán)歸屬己成為投資者和監(jiān)管者非常關(guān)心的問題。
本文在利率平價理論和有效市場理論的基礎(chǔ)上,總結(jié)并梳理前人已有的研究成果和研究經(jīng)驗,應(yīng)用了非平穩(wěn)時間序列的單位根檢驗、協(xié)整檢驗,以及Granger因果檢驗和向量誤差修正模型等傳統(tǒng)計量經(jīng)濟學方法和模型,并引入較為復(fù)雜的時變條件相關(guān)多元GARCH模型構(gòu)建了多維市場間的動態(tài)信息傳導(dǎo)模型以及價格發(fā)現(xiàn)量化模型,對目前境內(nèi)外人民幣遠期市場中交易相對活躍的四期合約樣本數(shù)
3、據(jù),同時從線性和非線性的角度進行了深入的研究分析,全面揭示了目前境內(nèi)外即遠期市場間的動態(tài)信息傳導(dǎo)機制以及價格發(fā)現(xiàn)機理的實現(xiàn)過程,研究發(fā)現(xiàn):雖然境內(nèi)即、遠期市場存在對境外NDF市場的信息波動,但是由于境內(nèi)市場的發(fā)展滯后以及存在一定程度的制度約束,境外NDF市場的價格引導(dǎo)力量明顯強于即期市場和境內(nèi)遠期市場,處于市場價格信息的中心地位。最后基于對實證結(jié)論的探討和相關(guān)影響因素的分析,以及澳大利亞和韓國NDF市場發(fā)展經(jīng)驗的借鑒,本文系統(tǒng)給出了完善
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