實物期權在房地產(chǎn)企業(yè)投資決策中的應用研究.pdf

1、在現(xiàn)代社會，各行各業(yè)的發(fā)展都離不開市場這個大環(huán)境，同樣，市場對房地產(chǎn)行業(yè)的影響也不容小覷，加上房地產(chǎn)業(yè)所具有的特征：前期資金投入量大、開發(fā)周期長、投資回收期長以及不確定性高，投資項目能否成功很大程度上取決于各個階段對未來預測的準確程度。當前我國國內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)在進行項目投資決策時一般通過自行或委托專業(yè)的中介機構進行項目的可行性評估，而其中的財務分析又是可行性研究報告中相對重要的部分，一般來說通過計算項目的內(nèi)部收益率、投資項目凈現(xiàn)值和回收

2、期等方法進行測算的，其中最主要的方法就是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，這種方法具有一定的缺陷：沒有考慮管理決策者的靈活性，不能完美的處理房地產(chǎn)開發(fā)項目決策中不確定性帶來的價值，這對于不確定性較大的房地產(chǎn)業(yè)來說存在著很多威脅。而實物期權是基于金融期權理論衍生的一種新型投資決策的方法，在一定程度上對傳統(tǒng)的決策方法進行擴充和改進，從而為房地產(chǎn)企業(yè)做出更好的投資決策奠定了基礎。
　　本文首先梳理了國內(nèi)外關于實物期權的最新理論成果，探討了我國目前的研究現(xiàn)

3、狀。通過對金融期權的回顧與分析，總結了實物期權理論的特點并與之進行對比。其次，從企業(yè)所面臨的不確定性中選取了市場需求的不確定性，研究其與企業(yè)投資行為的關系，間接說明不確定性對房地產(chǎn)企業(yè)投資項目的價值具有一定的影響。接著，在此相關性研究的基礎上明確了實物期權的應用思路及其可以應用的范圍，并將B-S模型用于房地產(chǎn)行業(yè)的投資決策，通過長治市某房地產(chǎn)項目投資決策案例總結了實物期權方法的應用思路和步驟。最后闡述了本文的研究結論及研究過程中難以克服