企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險探析 (1)

1、張勝春:企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險探析金融營銷企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險探析張勝春(吉林圣祥若達會計師事務(wù)所有限公司，吉林長春130022)[摘要]企業(yè)為了更好地應(yīng)對金融風(fēng)險，保持企業(yè)的市場競爭力，他們一般通過并購的辦法來擴大自己的實力。但是這樣的并購會產(chǎn)生一些難以預(yù)料的風(fēng)險，尤其是財務(wù)方面的風(fēng)險。因此，在開始并購之前要把企業(yè)的財務(wù)問題放在第一位，并對其存在的風(fēng)險采取有效措施給予解決，盡可能地降低企業(yè)并購的風(fēng)險。本文將會對企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險進行分析，

2、為各企業(yè)之間的并購提供有效的借鑒。[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險措施[中固分類號]F275文獻標識碼]A文章編號]1∞56432(2013)410165021前言雖然企業(yè)進行并購可以讓其競爭力得到提升，規(guī)模不斷擴大，但是其在并購的過程中還是會存在一定的風(fēng)險，尤其是財務(wù)方面的風(fēng)險。一般來說，企業(yè)在并購過程中一定會承擔(dān)一定的債務(wù)風(fēng)險，這將會進一步提升企業(yè)的財務(wù)危機，如果未能很好地進行處理，當(dāng)發(fā)生金融或其他危機時，將會影響一個企業(yè)的發(fā)展，嚴重的時

3、候會導(dǎo)致一個企業(yè)的滅亡。盡管企業(yè)并購可以讓企業(yè)迅速擴大，并且內(nèi)部的資源配置也得到優(yōu)化，但是其屬于一種投資的行為，必然會有各種各樣的風(fēng)險存在。因此，我們要對潛在的風(fēng)險問題提前給予考慮，并采取有效措施進行解決。本文將會對財務(wù)的一些風(fēng)險和預(yù)防措施給予簡單的介紹。2企業(yè)并購過程中財務(wù)鳳險的內(nèi)涵及特點2.1企業(yè)并購的內(nèi)涵企業(yè)并購是指存在較大聯(lián)系的企業(yè)之間的收購或合并。通常是指企業(yè)為了能夠得到其他企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和控股權(quán)而進行的并購行為。其主要目的是為

4、了擴大自己的經(jīng)營規(guī)模和市場的競爭力，除此之外，還可以優(yōu)化企業(yè)的資源配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。2.2企業(yè)并購申財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵企業(yè)并購不僅是一種收購行為，更是一種投資行為，并對企業(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生一定的影響。企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險一般是指企業(yè)在進行并購的過程中由于目標的定價、債務(wù)的償還以及財務(wù)的決策等未能按照預(yù)期的結(jié)果發(fā)展，從而導(dǎo)致并購后的企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，甚至存在破產(chǎn)的可能性。通常情況下，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險具有更加寬廣的范圍，主要包括企業(yè)財務(wù)損失的不確定

5、性、財務(wù)的失衡性以及財務(wù)狀況出現(xiàn)不斷惡化的情形等。2.3企業(yè)并購申財務(wù)鳳隘的特點2.3.1系統(tǒng)性的特點企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險通常會受到多方面的因素影響，但是其最終卻表現(xiàn)為價值量的風(fēng)險，并且其價值量往往受系統(tǒng)性因素的影響而呈現(xiàn)出偏高的狀態(tài)，是對并購中出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的一種綜合反映。2.3.2價值特點企業(yè)并購不僅屬于一種價值風(fēng)險，而且其價值通常是可以進行量化的，并且最終可以在價格、金錢和資金等標準上體現(xiàn)出來。2.3.3前后關(guān)聯(lián)性特點企業(yè)進行并購的

6、過程中，其財務(wù)風(fēng)險在企業(yè)的前后環(huán)節(jié)之間存在緊密的關(guān)聯(lián)性。通常后一個環(huán)節(jié)的財務(wù)狀況會受到前一環(huán)節(jié)相應(yīng)財務(wù)風(fēng)險的影響，并具有一定的連鎖反應(yīng)。尤其是在進行財務(wù)風(fēng)險評估的過程中，由于評估的失誤常常會導(dǎo)致財務(wù)面臨較大的潛在風(fēng)險，并對后面的融資環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，嚴重阻礙了企業(yè)脅正常運行。2.3.4動態(tài)性的特點企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險一般具有一定的動態(tài)性特點，因為其財務(wù)風(fēng)險會受到多個環(huán)節(jié)和多項因素的影響，同時還具有一定的隨機性和偶然性。因此，我們要充分把握并購

7、過程的各個環(huán)節(jié)，只有這樣才能將財務(wù)風(fēng)險降低到最低限度，才能保證企業(yè)的利益最大化。3企業(yè)并購的財務(wù)鳳險分析3.1信息的不對稱性信息的不對稱性在企業(yè)的并購過程中普遍存在。雖然并購到的企業(yè)是上市公司，但是也會對其資產(chǎn)的可利用性、企業(yè)市場的開拓能力以及公司的人員構(gòu)建等信息不能獲得全面的掌握，導(dǎo)致后期的整合出現(xiàn)較大的困難，甚至?xí)?dǎo)致宣告破產(chǎn)。如果并購到的企業(yè)是一種小的、非上市的公司，其公司的財務(wù)信息往往是不屬實的，并對公司的投訴紛爭情況、資產(chǎn)的抵

8、押擔(dān)保等信息了解很少，以至于很難評價企業(yè)未來的贏利狀況，從而導(dǎo)致企業(yè)存在一定的財務(wù)風(fēng)險。3.2財務(wù)評估辦法相對比較落后在企業(yè)并購之前要對并購公司的財務(wù)狀況進行評估，但是，現(xiàn)階段我國的評估方法相對比較落后，未能跟上時2013.11圈1651金融營銷代發(fā)展的趨勢。大多數(shù)實施并購的企業(yè)一般是以先前企業(yè)提供的財務(wù)信息為主，隨后進行簡單的評估，這樣做很難保證其評估結(jié)果的準確性。由于現(xiàn)存的規(guī)章制度不能很好地滿足財務(wù)評估需求，導(dǎo)致一些存在缺陷的財務(wù)信

9、息未能得到充分、及時、全面的揭露，甚至存在嚴重的虛假信息問題，給企業(yè)的財務(wù)評估工作造成嚴重的影響。3.3并購后期的財務(wù)整合風(fēng)險企業(yè)完成并購之后，并購方便獲得了企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和控股權(quán)，并保持與收購企業(yè)的整體步伐，還要對其進行定期的整合。具體的整合工作主要有財務(wù)整合、業(yè)務(wù)整合、企業(yè)人員的整合以及制度整合等。其中最核心的整合還是對財務(wù)的整合，它關(guān)系著整個企業(yè)的成敗。財務(wù)整合通常是指并購企業(yè)對被并購企業(yè)進行財務(wù)核算的監(jiān)控和管理，因此，該階段是保證

10、企業(yè)健康發(fā)展的重要一環(huán)，我們不可對其小視。并購之后的財務(wù)風(fēng)險主要包括公司的運行風(fēng)險和資金的流動性風(fēng)險。企業(yè)的運行風(fēng)險主要是指并購之后企業(yè)在運行過程中由于財務(wù)制度和管理上的失誤導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)出現(xiàn)潛在的風(fēng)險危機。企業(yè)資金的流動性風(fēng)險主要是指完成并購之后未能及時地進行融資，導(dǎo)致債務(wù)負擔(dān)過重，嚴重阻礙了企業(yè)資金的流動性，增加了企業(yè)運行的風(fēng)險性。3.4支鉗15式造成的財務(wù)風(fēng)險在決定對其公司進行并購之后，采用什么樣的支付方式也是非常重要的。一般選用

11、的支付方式主要有換股并購和資金支付等兩種支付方式，其對企業(yè)的發(fā)展存在潛在的財務(wù)風(fēng)險。換股并購主要是通過給予被并購企業(yè)一定的股票持有權(quán)，這樣的做法看起來程序比較復(fù)雜，但是相對成本是比較低的，對于實施并購的企業(yè)來說可以免于現(xiàn)金支付的壓力，有利于降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。對于被并購的企業(yè)來說，換股并購可以使其原有股東自動成為新公司的股東，并可以獲得來自于收購企業(yè)的利潤分成。但是這種支付方式也存在一定的不足，原因是其改變了原有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低了部

12、分股東的股票持有權(quán)，減少了其可獲得的利益分成?，F(xiàn)金并購看起來是一種比較實用、比較方便的支付方式，但是其并不是企業(yè)完成并購的最佳選擇，因為其也存在一些明顯的弊端，即其并購的規(guī)模一般會受到現(xiàn)金多少的限制，與此同時被并購企業(yè)不會分享企業(yè)未來發(fā)展過程中的利潤分成。除了以上兩種主要的支付方式之外，還存在一些混合方面的支付方式，主要有賣方融資、可轉(zhuǎn)換債券以及現(xiàn)金和股票棍合的支付方式，并且這些海合的支付方式逐漸成為流行的趨勢，被廣大企業(yè)所青睞。4應(yīng)對

13、財務(wù)鳳險的一些措施4.1對被收購企業(yè)進行嚴格的審查在進行企業(yè)收購時，進行收購的企業(yè)要加強自己的風(fēng)險意識，只有這樣才能在進行并購的初期就能意識到可能啤主畫2013.11中國市場2013年第41期(總第756期)潛在的財務(wù)風(fēng)險。對被收購企業(yè)進行嚴格的審查，充分了解他們的各方面信息，尤其是財務(wù)方面的狀況，這些是保證企業(yè)并購能夠順利進行的前提。任何一個被并購的企業(yè)其背后一定存在一些不利于企業(yè)發(fā)展的因素，這些都是企業(yè)并購過程中所要考慮的因素。對被

14、收購企業(yè)進行的審查必須充分、準確，并有利于促進自身企業(yè)未來的健康發(fā)展，因為企業(yè)進行并購的目的就是為了擴展自己的經(jīng)營范圍和市場競爭力，因此，要對被并購企業(yè)的市場前景進行一個準確的定位，以至于不會阻礙自己企業(yè)的發(fā)展。對被并購公司有了一個充分的了解才能做到心里有數(shù)，才能明確企業(yè)未來的發(fā)展動向。4.2對并嗣后的企業(yè)進行精確的財務(wù)整合每一個企業(yè)都有自己的經(jīng)營理念、管理體制和財務(wù)運行方式等，企業(yè)完成并購之后也要對這些不同的理念和方式進行及時、準確的

15、整合工作，尤其是對企業(yè)財務(wù)的整合，只有這樣才能保證企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，達到企業(yè)整合的目的。在進行整合的過程中，要根據(jù)企業(yè)本身的特征制定出一套符合企業(yè)未來發(fā)展的方式，使其被整合后的企業(yè)能夠更好的眼上大企業(yè)的發(fā)展步伐。經(jīng)過調(diào)查研究分析，經(jīng)過整合后的企業(yè)比未整合的企業(yè)具有明顯的競爭優(yōu)勢，并能夠在短期內(nèi)滿足企業(yè)的發(fā)展要求。完成并購之后的企業(yè)也不能馬上步入正常的運轉(zhuǎn)，他們需要經(jīng)歷一個短暫的過搜期，并對企業(yè)的各種狀況進行及時的整合，只有這樣才能保證企業(yè)

16、在最短的時間內(nèi)達到最優(yōu)化。對并購后的企業(yè)進行精確的財務(wù)整合不僅可以提升企業(yè)自身的經(jīng)濟效益，而且還能更好地提升企業(yè)的市場競爭力。4.3保證企業(yè)資金的正常運轉(zhuǎn)企業(yè)在實施并購之前要準備充足的資金，以保證并購之后企業(yè)能夠正常的運轉(zhuǎn)。這就需要并購企業(yè)能夠及時地對被并購企業(yè)進行全方面的了解，尤其是資金方面的信息。完成企業(yè)的并購需要花費大量的資金在流通渠道上，一個穩(wěn)定的資金運轉(zhuǎn)和市場才能保證資金快速的聚集起來，保證企業(yè)資金的正常運轉(zhuǎn)。5結(jié)論綜上所述，

17、企業(yè)并購過程中，各方面的影響因素都有可能導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，因此，我們必須嚴格按照相關(guān)的規(guī)范和標準進行并購工作，并對其進行全方位的分析和審核，以實現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置，達到企業(yè)實施并購的目的，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。參考文獻:[1]宋魯萍試析企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險[J].湖南社會科學(xué)，2∞9(4).[2]崔沽，袁放建.企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險與防范[1].理論導(dǎo)刊，2011(4).[3]湯曉華，陳宜.如何防范企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險[J].商業(yè)會計，2∞