企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) (1)

1、FinancE!Rcc口untingRE!sE!archI財(cái)會(huì)研究企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)陳國(guó)民蕪湖大江造船有限公司安徽蕪湖241001摘要:并購(gòu)是企業(yè)成長(zhǎng)和擴(kuò)張的重妥手段，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)能夠獲得史鄉(xiāng)的收益，但同時(shí)，并購(gòu)總會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，而所有風(fēng)險(xiǎn)最終都表現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面。主要包括目標(biāo)企業(yè)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資和支付風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)需針對(duì)不同階段的風(fēng)險(xiǎn)做好防范。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)概述企業(yè)并購(gòu)

2、風(fēng)險(xiǎn)廣義k是指由于企業(yè)并購(gòu)未來(lái)收益的不確定性，造成的未來(lái)實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的偏差g但現(xiàn)實(shí)中我們主要研究是狹義的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)行為時(shí)遭受損失的可能性。二、并購(gòu)各階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及原因分析(一)并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估鳳險(xiǎn)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是并購(gòu)交易的精髓，每一次成功并購(gòu)的關(guān)鍵就在于找到恰當(dāng)?shù)慕灰變r(jià)格。目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)取決于并購(gòu)企業(yè)對(duì)其未來(lái)收益大小和時(shí)間的預(yù)期，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估可能因預(yù)測(cè)不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確。這就產(chǎn)生了并購(gòu)公司的估

3、價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，其大小取決于并購(gòu)企業(yè)所用信息的質(zhì)量。(二)并購(gòu)交易執(zhí)行階段的財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)1、支付風(fēng)險(xiǎn)。支付風(fēng)險(xiǎn)主要是指與資金流動(dòng)性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購(gòu)資金使用風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)有三種主要支付方式:現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付。現(xiàn)金支付所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大，表現(xiàn)為:一是并購(gòu)規(guī)模和并購(gòu)成功與否受并購(gòu)方現(xiàn)金流量和融資能力的約束。二是當(dāng)并購(gòu)與國(guó)際資本市場(chǎng)相聯(lián)系時(shí)，現(xiàn)金支付使并購(gòu)方必然面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。三是目標(biāo)企業(yè)股東不能分享合并后企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)和盈利，也

4、不能享受延遲納稅的優(yōu)惠。股票支付是以并購(gòu)方股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票，即以股換股。這種支付方式減輕了現(xiàn)金壓力和債務(wù)負(fù)擔(dān)，不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)資金的壓力和破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，但股票支付也會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；旌现Ц都捌湎嚓P(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。昆合支付能比較好地解決純現(xiàn)金支付帶來(lái)的資金壓力或者債務(wù)壓力，達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。但對(duì)于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)確認(rèn)往往并不能達(dá)到理想的狀態(tài)，資本結(jié)構(gòu)偏離風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是可能的，而且j昆合支付不能一次完成整個(gè)支付過(guò)程，多種支付方式的連續(xù)性很難保證

5、，這樣會(huì)延遲整個(gè)并購(gòu)過(guò)程，給后期帶來(lái)較大的整合風(fēng)險(xiǎn)。2、融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通常采用的融資渠道有內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是指企業(yè)利用內(nèi)部資金進(jìn)行并購(gòu)。企業(yè)內(nèi)部融資有兩個(gè)渠道，一是企業(yè)自有資金，指企業(yè)經(jīng)常持有按法定的財(cái)務(wù)制度能夠自行指派而無(wú)需歸還的那部分資產(chǎn)。二是企業(yè)應(yīng)付而未付的稅金和利息。內(nèi)部融資主要是現(xiàn)金支付方式，雖無(wú)需償還、無(wú)成本費(fèi)用，可以大大降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，但僅依賴內(nèi)部融資，又會(huì)產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。外部融資是通過(guò)外部渠道籌集并購(gòu)資

6、金。包括權(quán)益融資和債務(wù)融資。權(quán)益融資資本風(fēng)險(xiǎn)較小但審批等所需時(shí)間較長(zhǎng)，不利于搶占并購(gòu)時(shí)機(jī)。二是債務(wù)性融資。債務(wù)融資相對(duì)于權(quán)益融資具有資金成本低，不會(huì)稀釋股權(quán)，手續(xù)簡(jiǎn)單的優(yōu)勢(shì)。但在我國(guó)國(guó)有企業(yè)的平均負(fù)債率高達(dá)6570%，債務(wù)到期要還本付息，債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，將會(huì)導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)惡化。(三)并購(gòu)后內(nèi)部整合階段的財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)1.償債風(fēng)險(xiǎn)。償債風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)債務(wù)收購(gòu)中，特別是存在于杠桿并購(gòu)中。杠桿并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)不必?fù)碛芯揞~資金，旨在通過(guò)舉借債務(wù)解決收購(gòu)中

7、的資金問題，自有資金只占所需總金額的10%，貸款約占50一70%，投資者發(fā)行高息風(fēng)險(xiǎn)債券約占收購(gòu)金額的2040%。由于高息風(fēng)險(xiǎn)債券資金成本很高，而收購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)未來(lái)資金流量具有不確定性，因此，杠桿收購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)很大程度上取決于整合后的目標(biāo)企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金凈流量。224現(xiàn)代商業(yè)MODERN8USINESS2.流動(dòng)性資金。流動(dòng)性資金是指企業(yè)并購(gòu)后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。3.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)

8、企業(yè)在整合期內(nèi)由于相關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)制度、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)行為、財(cái)務(wù)協(xié)同等因素的影響，使并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期的財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，因而有遭受損失的機(jī)會(huì)和可能性。三、價(jià)值評(píng)估和交易執(zhí)行階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范(一)進(jìn)行全面盡職調(diào)查，合理評(píng)估選擇目標(biāo)企業(yè)。(二)增強(qiáng)資金穩(wěn)定性，預(yù)防陷入流動(dòng)性困境。只有未來(lái)存在穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量，才能保證并購(gòu)的成功。(三)統(tǒng)籌安排資金，拓寬融資渠道，降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。1.制定嚴(yán)格的支出預(yù)算并購(gòu)企業(yè)要制定嚴(yán)格的并購(gòu)

9、資金需要量及支出預(yù)算g2.設(shè)計(jì)靈活的支付方式，3.開拓多條融資渠道。合理確定融資結(jié)構(gòu)應(yīng)遵循以下原則，一是資本成本最小化原則。二是自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤?。四、?nèi)部整合階段的風(fēng)險(xiǎn)防范(一)加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)控力度，建立財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)分析體系1.建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。建立企業(yè)全面預(yù)算，并W司、月、季、半年及一年為期，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算。2.確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)

10、濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。這些指標(biāo)可以對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行追蹤，及時(shí)對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控。(二)并購(gòu)后做好資產(chǎn)負(fù)債的整合和財(cái)務(wù)人力的整合1.資產(chǎn)、負(fù)債等財(cái)力資源整合。并購(gòu)后，應(yīng)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行分析，盤活存量資產(chǎn)，剝離劣質(zhì)資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)行資產(chǎn)置換，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。2.加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)控，整合財(cái)務(wù)人力資源、財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)和職能。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)及時(shí)果斷地調(diào)整財(cái)務(wù)人員，特別是財(cái)務(wù)主管。要根據(jù)具體

11、情況對(duì)其財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)和職能進(jìn)行完善，包括財(cái)務(wù)核算制度、內(nèi)部控制制度、投融資制度等，五、總結(jié)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，是并購(gòu)中各種風(fēng)險(xiǎn)的綜合反映。企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)擴(kuò)張的過(guò)程當(dāng)中，要不斷完善自身的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，從領(lǐng)導(dǎo)層到員工都應(yīng)具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好每一個(gè)階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制，是風(fēng)險(xiǎn)降到最低而收益最大，真正發(fā)揮并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)?；貐⒖嘉墨I(xiàn)z[1~朝陽(yáng)，周婉怡.企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析的分段識(shí)別與系統(tǒng)控制。].科技與對(duì)策，2008(6)[2比

12、款.企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及并購(gòu)后的整合[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理，2008(5)[3]費(fèi)熊文，吳慶念.論企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)調(diào)查問題[J].會(huì)計(jì)之友，2009(5)[4]陳共榮，文志群.論企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2008(3)FinancE!Rcc口untingRE!sE!archI財(cái)會(huì)研究企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)陳國(guó)民蕪湖大江造船有限公司安徽蕪湖241001摘要:并購(gòu)是企業(yè)成長(zhǎng)和擴(kuò)張的重妥手段，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)能夠獲得史鄉(xiāng)的收益，但同時(shí)，

13、并購(gòu)總會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，而所有風(fēng)險(xiǎn)最終都表現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面。主要包括目標(biāo)企業(yè)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資和支付風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)需針對(duì)不同階段的風(fēng)險(xiǎn)做好防范。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)概述企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)廣義k是指由于企業(yè)并購(gòu)未來(lái)收益的不確定性，造成的未來(lái)實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的偏差g但現(xiàn)實(shí)中我們主要研究是狹義的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)行為時(shí)遭受損失的可能性。二、并購(gòu)各階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及原因分析(一)并購(gòu)

14、前目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估鳳險(xiǎn)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是并購(gòu)交易的精髓，每一次成功并購(gòu)的關(guān)鍵就在于找到恰當(dāng)?shù)慕灰變r(jià)格。目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)取決于并購(gòu)企業(yè)對(duì)其未來(lái)收益大小和時(shí)間的預(yù)期，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估可能因預(yù)測(cè)不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確。這就產(chǎn)生了并購(gòu)公司的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，其大小取決于并購(gòu)企業(yè)所用信息的質(zhì)量。(二)并購(gòu)交易執(zhí)行階段的財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)1、支付風(fēng)險(xiǎn)。支付風(fēng)險(xiǎn)主要是指與資金流動(dòng)性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購(gòu)資金使用風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)有三種主要支付方式:現(xiàn)金支付、股票支付和

15、混合支付。現(xiàn)金支付所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大，表現(xiàn)為:一是并購(gòu)規(guī)模和并購(gòu)成功與否受并購(gòu)方現(xiàn)金流量和融資能力的約束。二是當(dāng)并購(gòu)與國(guó)際資本市場(chǎng)相聯(lián)系時(shí)，現(xiàn)金支付使并購(gòu)方必然面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。三是目標(biāo)企業(yè)股東不能分享合并后企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)和盈利，也不能享受延遲納稅的優(yōu)惠。股票支付是以并購(gòu)方股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票，即以股換股。這種支付方式減輕了現(xiàn)金壓力和債務(wù)負(fù)擔(dān)，不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)資金的壓力和破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，但股票支付也會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。混合支付及其相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

16、昆合支付能比較好地解決純現(xiàn)金支付帶來(lái)的資金壓力或者債務(wù)壓力，達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。但對(duì)于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)確認(rèn)往往并不能達(dá)到理想的狀態(tài)，資本結(jié)構(gòu)偏離風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是可能的，而且j昆合支付不能一次完成整個(gè)支付過(guò)程，多種支付方式的連續(xù)性很難保證，這樣會(huì)延遲整個(gè)并購(gòu)過(guò)程，給后期帶來(lái)較大的整合風(fēng)險(xiǎn)。2、融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通常采用的融資渠道有內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是指企業(yè)利用內(nèi)部資金進(jìn)行并購(gòu)。企業(yè)內(nèi)部融資有兩個(gè)渠道，一是企業(yè)自有資金，指企業(yè)經(jīng)常持有按法定

17、的財(cái)務(wù)制度能夠自行指派而無(wú)需歸還的那部分資產(chǎn)。二是企業(yè)應(yīng)付而未付的稅金和利息。內(nèi)部融資主要是現(xiàn)金支付方式，雖無(wú)需償還、無(wú)成本費(fèi)用，可以大大降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，但僅依賴內(nèi)部融資，又會(huì)產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。外部融資是通過(guò)外部渠道籌集并購(gòu)資金。包括權(quán)益融資和債務(wù)融資。權(quán)益融資資本風(fēng)險(xiǎn)較小但審批等所需時(shí)間較長(zhǎng)，不利于搶占并購(gòu)時(shí)機(jī)。二是債務(wù)性融資。債務(wù)融資相對(duì)于權(quán)益融資具有資金成本低，不會(huì)稀釋股權(quán)，手續(xù)簡(jiǎn)單的優(yōu)勢(shì)。但在我國(guó)國(guó)有企業(yè)的平均負(fù)債率高達(dá)65

18、70%，債務(wù)到期要還本付息，債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，將會(huì)導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)惡化。(三)并購(gòu)后內(nèi)部整合階段的財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)1.償債風(fēng)險(xiǎn)。償債風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)債務(wù)收購(gòu)中，特別是存在于杠桿并購(gòu)中。杠桿并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)不必?fù)碛芯揞~資金，旨在通過(guò)舉借債務(wù)解決收購(gòu)中的資金問題，自有資金只占所需總金額的10%，貸款約占50一70%，投資者發(fā)行高息風(fēng)險(xiǎn)債券約占收購(gòu)金額的2040%。由于高息風(fēng)險(xiǎn)債券資金成本很高，而收購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)未來(lái)資金流量具有不確定性，因此，杠桿收購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)

19、很大程度上取決于整合后的目標(biāo)企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金凈流量。224現(xiàn)代商業(yè)MODERN8USINESS2.流動(dòng)性資金。流動(dòng)性資金是指企業(yè)并購(gòu)后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。3.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)企業(yè)在整合期內(nèi)由于相關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)制度、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)行為、財(cái)務(wù)協(xié)同等因素的影響，使并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期的財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，因而有遭受損失的機(jī)會(huì)和可能性。三、價(jià)值評(píng)估和交易執(zhí)行階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范(一)進(jìn)行

20、全面盡職調(diào)查，合理評(píng)估選擇目標(biāo)企業(yè)。(二)增強(qiáng)資金穩(wěn)定性，預(yù)防陷入流動(dòng)性困境。只有未來(lái)存在穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量，才能保證并購(gòu)的成功。(三)統(tǒng)籌安排資金，拓寬融資渠道，降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。1.制定嚴(yán)格的支出預(yù)算并購(gòu)企業(yè)要制定嚴(yán)格的并購(gòu)資金需要量及支出預(yù)算g2.設(shè)計(jì)靈活的支付方式，3.開拓多條融資渠道。合理確定融資結(jié)構(gòu)應(yīng)遵循以下原則，一是資本成本最小化原則。二是自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤?。四、?nèi)部整合階段的風(fēng)險(xiǎn)防范(一)加強(qiáng)

21、財(cái)務(wù)監(jiān)控力度，建立財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)分析體系1.建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。建立企業(yè)全面預(yù)算，并W司、月、季、半年及一年為期，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算。2.確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。這些指標(biāo)可以對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行追蹤，及時(shí)對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控。(二)并購(gòu)后做好資產(chǎn)負(fù)債的整合和財(cái)務(wù)人力的整合1.資產(chǎn)、負(fù)債等財(cái)力資源整合。并購(gòu)后，應(yīng)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)

22、債進(jìn)行分析，盤活存量資產(chǎn)，剝離劣質(zhì)資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)行資產(chǎn)置換，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。2.加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)控，整合財(cái)務(wù)人力資源、財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)和職能。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)及時(shí)果斷地調(diào)整財(cái)務(wù)人員，特別是財(cái)務(wù)主管。要根據(jù)具體情況對(duì)其財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)和職能進(jìn)行完善，包括財(cái)務(wù)核算制度、內(nèi)部控制制度、投融資制度等，五、總結(jié)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，是并購(gòu)中各種風(fēng)險(xiǎn)的綜合反映。企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)擴(kuò)張的過(guò)程當(dāng)中，要不斷完善自身的風(fēng)險(xiǎn)控制體系

23、，從領(lǐng)導(dǎo)層到員工都應(yīng)具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好每一個(gè)階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制，是風(fēng)險(xiǎn)降到最低而收益最大，真正發(fā)揮并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)?；貐⒖嘉墨I(xiàn)z[1~朝陽(yáng)，周婉怡.企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析的分段識(shí)別與系統(tǒng)控制。].科技與對(duì)策，2008(6)[2比款.企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及并購(gòu)后的整合[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理，2008(5)[3]費(fèi)熊文，吳慶念.論企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)調(diào)查問題[J].會(huì)計(jì)之友，2009(5)[4]陳共榮，文志群.論企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)經(jīng)理論與