以并購(gòu)為導(dǎo)向的并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)分析

1、科學(xué)進(jìn)步以并購(gòu)為導(dǎo)向的并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)分析方曉芳(中國(guó)水電建設(shè)集團(tuán)國(guó)際工程有限公司)當(dāng)今世界正處在大發(fā)展大變革大調(diào)整時(shí)期，國(guó)際金融危機(jī)影響深遠(yuǎn)，世界經(jīng)濟(jì)格局面臨重新洗牌，全球企業(yè)整合呈現(xiàn)新特點(diǎn)。在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)下，銀監(jiān)會(huì)果斷地進(jìn)行金融制度創(chuàng)新，于2009年12月9日公布了《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)指尋1)，標(biāo)志著銀行貸款可以正式進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域。。旨尋1))解決了中國(guó)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)所需的資金短缺瓶頸，為我國(guó)企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)

2、、新市場(chǎng)帶來(lái)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。、并購(gòu)過(guò)程《指尋1))中所指并購(gòu)是指境內(nèi)并購(gòu)方企業(yè)通過(guò)受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制己設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)的交易行為。并購(gòu)作為一個(gè)動(dòng)態(tài)連續(xù)的發(fā)展過(guò)程，可以分為三個(gè)階段，即并購(gòu)策劃階段、并購(gòu)實(shí)施階段和并購(gòu)整合階段。并購(gòu)策劃階段。并購(gòu)策劃階段是并購(gòu)活動(dòng)的起點(diǎn)，是指企業(yè)根據(jù)自身并購(gòu)戰(zhàn)略，組織有關(guān)專(zhuān)家對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行分析和評(píng)估，從而確定是否展開(kāi)并購(gòu)的戰(zhàn)略導(dǎo)向過(guò)程。并購(gòu)實(shí)施

3、階段。并購(gòu)實(shí)施階段是指從簽訂并購(gòu)意向書(shū)到正式簽訂并購(gòu)協(xié)議的過(guò)程。雙方簽訂并購(gòu)意向書(shū)后，并購(gòu)方要展開(kāi)全面深入調(diào)查，根據(jù)己有資料和目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行談判，并制定并購(gòu)后業(yè)務(wù)整合計(jì)劃，等談判有了結(jié)果再簽訂正式并購(gòu)協(xié)議。并購(gòu)整合階段。并購(gòu)協(xié)議達(dá)成后，如何進(jìn)行整合是創(chuàng)造并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵，并購(gòu)整合階段是并購(gòu)成功與否的一個(gè)重要標(biāo)志，這一階段并購(gòu)雙方應(yīng)根據(jù)協(xié)議履行職責(zé)和義務(wù)，使雙方利益最大化，將風(fēng)險(xiǎn)降到最小。二、并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)受金融危機(jī)影響，國(guó)外資產(chǎn)價(jià)格下

4、跌為我國(guó)企業(yè)創(chuàng)造了并購(gòu)機(jī)會(huì)，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整是我國(guó)企業(yè)的理性選擇。根據(jù)凱尼公司的調(diào)查，在全球并購(gòu)案例中，約有70%沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，約有50%合并后利潤(rùn)下降。在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中我們要增強(qiáng)憂患意識(shí)，學(xué)會(huì)識(shí)別、防范和應(yīng)對(duì)并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)策劃階段的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)前的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是并購(gòu)項(xiàng)目能否成功的關(guān)鍵，戰(zhàn)略失誤，不管戰(zhàn)術(shù)多好也無(wú)法扭轉(zhuǎn)乾坤.TCL并購(gòu)法國(guó)湯姆遜公司一案給我們留下了深刻的印象。為了成為全球CRT彩電領(lǐng)域的老大，

5、打造世界級(jí)企業(yè).TCL選擇了跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略。先后于2003年和2004年分別出資4.5億歐元和5500萬(wàn)歐元收購(gòu)了法國(guó)湯姆遜公司的電視機(jī)和DVD機(jī)生產(chǎn)部門(mén)以及阿爾卡特公司的阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)。然而，彩電領(lǐng)域從2003年開(kāi)始經(jīng)歷了→場(chǎng)重大的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以液晶、等離子為代表的新一代高科技產(chǎn)品迅速瓜分著傳統(tǒng)彩電的市場(chǎng)分額。戰(zhàn)略判斷的錯(cuò)誤讓TCL對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展形勢(shì)的判斷失誤，不但未能讓彩電業(yè)務(wù)扭虧為盈，反而因并購(gòu)代價(jià)太大導(dǎo)致連續(xù)虧損。并購(gòu)實(shí)施階段的綜

6、合風(fēng)險(xiǎn)。與其說(shuō)并購(gòu)是一種技術(shù)，不如說(shuō)更多的是→種藝術(shù)。2009年影響最大的一起并購(gòu)案例非中國(guó)鋁業(yè)入股力拓集團(tuán)莫屬。中國(guó)鋁業(yè)公司為了實(shí)現(xiàn)“國(guó)際化多金屬礦業(yè)公司“的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，一直在尋求整合國(guó)外優(yōu)質(zhì)資源的機(jī)會(huì)。2009年2月12日中鋁公司與力拓集團(tuán)通過(guò)倫敦證券交易所和澳大利亞證券交易所發(fā)布聯(lián)合公告:雙方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。中鋁公司本次與力拓集團(tuán)合作共投入195億美元，其中約72億美元用于認(rèn)購(gòu)力拓集團(tuán)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，中鋁公司可在轉(zhuǎn)股期限內(nèi)的任何時(shí)候

7、選擇轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)股后，中鋁公司在力拓集團(tuán)整體持股比例將由日前的9.3%增至約18%.其中持有力拓英國(guó)公司的股份增至19%.持有力拓澳大利亞公司股份的14.9%。并購(gòu)協(xié)議簽訂后，有媒體擔(dān)心中國(guó)鋁業(yè)沒(méi)有雄厚的資金實(shí)力履行并購(gòu)，時(shí)任中國(guó)鋁業(yè)公司總經(jīng)理的肖亞慶向媒體透露，此次入股所需的195億美元將主要以商業(yè)貸款為主，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行將牽頭負(fù)責(zé)融資。各大銀行負(fù)責(zé)人也表示愿意支持中國(guó)鋁業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，可謂天時(shí)地利人和。但由于政府、股東、市場(chǎng)環(huán)

8、境等因素，中國(guó)鋁業(yè)入股力拓集團(tuán)在并購(gòu)協(xié)議簽訂后發(fā)生了很大的變數(shù)。2009年6月5日，中國(guó)鋁業(yè)對(duì)外宣布力拓集團(tuán)董事會(huì)撤銷(xiāo)雙方戰(zhàn)略合作交易的推薦，向中鋁公司支付1.95億美元的分子費(fèi)。中鋁注資力拓被譽(yù)為“中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)第一案“，在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中雙方表現(xiàn)出相當(dāng)高的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度和戰(zhàn)略相關(guān)性，并購(gòu)若能成功對(duì)中國(guó)鋁業(yè)具有十分重要的戰(zhàn)略意義。但最終以失敗而告終，可見(jiàn)并購(gòu)過(guò)穩(wěn)中政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等不確定性因素之多，同時(shí)也給我國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)敲響了警鐘

9、。三、并購(gòu)過(guò)程中的并購(gòu)貸款鳳險(xiǎn)并購(gòu)貸款一開(kāi)鬧就吸引了社會(huì)各界的眼球，業(yè)界認(rèn)為并購(gòu)貸款將是商業(yè)銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，任何事情都有兩面性，并購(gòu)貸款也不列外。對(duì)國(guó)內(nèi)銀行來(lái)說(shuō)，并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)是一個(gè)新領(lǐng)域，若運(yùn)用得當(dāng)，將能激活市場(chǎng)，有助于經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)。如運(yùn)用不利，則反而有可能放大風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)過(guò)程中，我國(guó)企業(yè)應(yīng)時(shí)懷憂患之心，將風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題視為并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)中的核心問(wèn)題。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。由于并購(gòu)貸款讓銀行參與了并購(gòu)全過(guò)程，銀行在并購(gòu)策劃階段要就并購(gòu)雙方產(chǎn)業(yè)相

10、關(guān)度和戰(zhàn)略相關(guān)性進(jìn)行分析，憑借專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施和退出策略。從并購(gòu)貸款的復(fù)雜程度和所需要配備的人力資源來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行對(duì)于并購(gòu)過(guò)程中的項(xiàng)目評(píng)估存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。2009年1月6日，首創(chuàng)股份、中國(guó)工商銀北京市分行、北京產(chǎn)權(quán)交易所有限公司簽署國(guó)內(nèi)第一份開(kāi)展商業(yè)銀行并購(gòu)貸款合作框架協(xié)議，協(xié)議的內(nèi)容主要是從三方的權(quán)利和義務(wù)的角度進(jìn)行闡述，并沒(méi)有涉及到具體的并購(gòu)事項(xiàng)和措施。從這個(gè)案例可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)對(duì)于并購(gòu)貸款還是比較

11、謹(jǐn)慎，為了降低并購(gòu)貸款項(xiàng)目評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，目前已經(jīng)完成的并購(gòu)貸款目標(biāo)企業(yè)還是選擇央企、國(guó)有控股等大型企業(yè)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)并購(gòu)意向書(shū)簽訂后，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)與并購(gòu)相關(guān)的各個(gè)事項(xiàng)諸如主體資格、資產(chǎn)與業(yè)務(wù)、交易結(jié)構(gòu)、擔(dān)保安排、勞動(dòng)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易、訴訟與合規(guī)等進(jìn)行全面深入的調(diào)查。并購(gòu)貸款是一項(xiàng)復(fù)雜程度較高的業(yè)務(wù)，目前商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)人才主要集中于傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，由于銀行缺乏富有并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)才，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行有效的調(diào)查難度較大，調(diào)查不完善為并購(gòu)失

12、敗埋下了伏筆，并購(gòu)的失敗意味著并購(gòu)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。因而在業(yè)務(wù)初期，商業(yè)銀行從投行直接挖人或與投行的合作不失為商業(yè)銀行降低并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)的得力之舉。整合風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)貸款的最大特點(diǎn)是將被并購(gòu)對(duì)象的償債能力作為條件，在并購(gòu)協(xié)議達(dá)成后，商業(yè)銀行實(shí)際上成了收購(gòu)方“債務(wù)“的“債主一旦并購(gòu)失敗，并購(gòu)貸款就等同于μ風(fēng)險(xiǎn)貸款氣相比于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，并購(gòu)貸款專(zhuān)業(yè)人才的缺乏是阻礙并購(gòu)貸款整合的最大瓶頸，并購(gòu)貸款需要的是集商行和投行專(zhuān)業(yè)知識(shí)為體的復(fù)合型人才。并購(gòu)貸款打破

13、了傳統(tǒng)的金融思維，將視野轉(zhuǎn)移到企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流上來(lái)，它是一項(xiàng)高度包含投資一行業(yè)務(wù)的資金融通活動(dòng)。并購(gòu)整合階段，商業(yè)銀行要確保貸款不被挪用，班別交易真實(shí)性和股權(quán)真實(shí)性以防止欺詐是并購(gòu)貸款整合風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。同時(shí)商業(yè)銀行還要防止并購(gòu)方通過(guò)暗箱操作掏空目標(biāo)公司資金，讓抵押物成為個(gè)空殼。.參考文獻(xiàn)[1]馮康虎，楊永坤:科學(xué)發(fā)展打造國(guó)際化多金屬礦業(yè)公司機(jī)《中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊))2009.9187咱.科學(xué)進(jìn)步以并購(gòu)為導(dǎo)向的并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)分析方曉芳(中國(guó)水電建設(shè)集

14、團(tuán)國(guó)際工程有限公司)當(dāng)今世界正處在大發(fā)展大變革大調(diào)整時(shí)期，國(guó)際金融危機(jī)影響深遠(yuǎn)，世界經(jīng)濟(jì)格局面臨重新洗牌，全球企業(yè)整合呈現(xiàn)新特點(diǎn)。在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)下，銀監(jiān)會(huì)果斷地進(jìn)行金融制度創(chuàng)新，于2009年12月9日公布了《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)指尋1)，標(biāo)志著銀行貸款可以正式進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域。。旨尋1))解決了中國(guó)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)所需的資金短缺瓶頸，為我國(guó)企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)、新市場(chǎng)帶來(lái)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。、并購(gòu)過(guò)程《指尋1))中所指并購(gòu)

15、是指境內(nèi)并購(gòu)方企業(yè)通過(guò)受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制己設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)的交易行為。并購(gòu)作為一個(gè)動(dòng)態(tài)連續(xù)的發(fā)展過(guò)程，可以分為三個(gè)階段，即并購(gòu)策劃階段、并購(gòu)實(shí)施階段和并購(gòu)整合階段。并購(gòu)策劃階段。并購(gòu)策劃階段是并購(gòu)活動(dòng)的起點(diǎn)，是指企業(yè)根據(jù)自身并購(gòu)戰(zhàn)略，組織有關(guān)專(zhuān)家對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行分析和評(píng)估，從而確定是否展開(kāi)并購(gòu)的戰(zhàn)略導(dǎo)向過(guò)程。并購(gòu)實(shí)施階段。并購(gòu)實(shí)施階段是指從簽訂并購(gòu)意向書(shū)到正式簽訂并購(gòu)協(xié)議的過(guò)

16、程。雙方簽訂并購(gòu)意向書(shū)后，并購(gòu)方要展開(kāi)全面深入調(diào)查，根據(jù)己有資料和目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行談判，并制定并購(gòu)后業(yè)務(wù)整合計(jì)劃，等談判有了結(jié)果再簽訂正式并購(gòu)協(xié)議。并購(gòu)整合階段。并購(gòu)協(xié)議達(dá)成后，如何進(jìn)行整合是創(chuàng)造并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵，并購(gòu)整合階段是并購(gòu)成功與否的一個(gè)重要標(biāo)志，這一階段并購(gòu)雙方應(yīng)根據(jù)協(xié)議履行職責(zé)和義務(wù)，使雙方利益最大化，將風(fēng)險(xiǎn)降到最小。二、并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)受金融危機(jī)影響，國(guó)外資產(chǎn)價(jià)格下跌為我國(guó)企業(yè)創(chuàng)造了并購(gòu)機(jī)會(huì)，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整是

17、我國(guó)企業(yè)的理性選擇。根據(jù)凱尼公司的調(diào)查，在全球并購(gòu)案例中，約有70%沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，約有50%合并后利潤(rùn)下降。在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中我們要增強(qiáng)憂患意識(shí)，學(xué)會(huì)識(shí)別、防范和應(yīng)對(duì)并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)策劃階段的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)前的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是并購(gòu)項(xiàng)目能否成功的關(guān)鍵，戰(zhàn)略失誤，不管戰(zhàn)術(shù)多好也無(wú)法扭轉(zhuǎn)乾坤.TCL并購(gòu)法國(guó)湯姆遜公司一案給我們留下了深刻的印象。為了成為全球CRT彩電領(lǐng)域的老大，打造世界級(jí)企業(yè).TCL選擇了跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略。先后于2003年和

18、2004年分別出資4.5億歐元和5500萬(wàn)歐元收購(gòu)了法國(guó)湯姆遜公司的電視機(jī)和DVD機(jī)生產(chǎn)部門(mén)以及阿爾卡特公司的阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)。然而，彩電領(lǐng)域從2003年開(kāi)始經(jīng)歷了→場(chǎng)重大的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以液晶、等離子為代表的新一代高科技產(chǎn)品迅速瓜分著傳統(tǒng)彩電的市場(chǎng)分額。戰(zhàn)略判斷的錯(cuò)誤讓TCL對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展形勢(shì)的判斷失誤，不但未能讓彩電業(yè)務(wù)扭虧為盈，反而因并購(gòu)代價(jià)太大導(dǎo)致連續(xù)虧損。并購(gòu)實(shí)施階段的綜合風(fēng)險(xiǎn)。與其說(shuō)并購(gòu)是一種技術(shù)，不如說(shuō)更多的是→種藝術(shù)。200

19、9年影響最大的一起并購(gòu)案例非中國(guó)鋁業(yè)入股力拓集團(tuán)莫屬。中國(guó)鋁業(yè)公司為了實(shí)現(xiàn)“國(guó)際化多金屬礦業(yè)公司“的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，一直在尋求整合國(guó)外優(yōu)質(zhì)資源的機(jī)會(huì)。2009年2月12日中鋁公司與力拓集團(tuán)通過(guò)倫敦證券交易所和澳大利亞證券交易所發(fā)布聯(lián)合公告:雙方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。中鋁公司本次與力拓集團(tuán)合作共投入195億美元，其中約72億美元用于認(rèn)購(gòu)力拓集團(tuán)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，中鋁公司可在轉(zhuǎn)股期限內(nèi)的任何時(shí)候選擇轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)股后，中鋁公司在力拓集團(tuán)整體持股比例將由日前的9

20、.3%增至約18%.其中持有力拓英國(guó)公司的股份增至19%.持有力拓澳大利亞公司股份的14.9%。并購(gòu)協(xié)議簽訂后，有媒體擔(dān)心中國(guó)鋁業(yè)沒(méi)有雄厚的資金實(shí)力履行并購(gòu)，時(shí)任中國(guó)鋁業(yè)公司總經(jīng)理的肖亞慶向媒體透露，此次入股所需的195億美元將主要以商業(yè)貸款為主，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行將牽頭負(fù)責(zé)融資。各大銀行負(fù)責(zé)人也表示愿意支持中國(guó)鋁業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，可謂天時(shí)地利人和。但由于政府、股東、市場(chǎng)環(huán)境等因素，中國(guó)鋁業(yè)入股力拓集團(tuán)在并購(gòu)協(xié)議簽訂后發(fā)生了很大的變

21、數(shù)。2009年6月5日，中國(guó)鋁業(yè)對(duì)外宣布力拓集團(tuán)董事會(huì)撤銷(xiāo)雙方戰(zhàn)略合作交易的推薦，向中鋁公司支付1.95億美元的分子費(fèi)。中鋁注資力拓被譽(yù)為“中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)第一案“，在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中雙方表現(xiàn)出相當(dāng)高的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度和戰(zhàn)略相關(guān)性，并購(gòu)若能成功對(duì)中國(guó)鋁業(yè)具有十分重要的戰(zhàn)略意義。但最終以失敗而告終，可見(jiàn)并購(gòu)過(guò)穩(wěn)中政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等不確定性因素之多，同時(shí)也給我國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)敲響了警鐘。三、并購(gòu)過(guò)程中的并購(gòu)貸款鳳險(xiǎn)并購(gòu)貸款一開(kāi)鬧就吸引了社會(huì)各界

22、的眼球，業(yè)界認(rèn)為并購(gòu)貸款將是商業(yè)銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，任何事情都有兩面性，并購(gòu)貸款也不列外。對(duì)國(guó)內(nèi)銀行來(lái)說(shuō)，并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)是一個(gè)新領(lǐng)域，若運(yùn)用得當(dāng)，將能激活市場(chǎng)，有助于經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)。如運(yùn)用不利，則反而有可能放大風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)過(guò)程中，我國(guó)企業(yè)應(yīng)時(shí)懷憂患之心，將風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題視為并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)中的核心問(wèn)題。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。由于并購(gòu)貸款讓銀行參與了并購(gòu)全過(guò)程，銀行在并購(gòu)策劃階段要就并購(gòu)雙方產(chǎn)業(yè)相關(guān)度和戰(zhàn)略相關(guān)性進(jìn)行分析，憑借專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，并

23、制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施和退出策略。從并購(gòu)貸款的復(fù)雜程度和所需要配備的人力資源來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行對(duì)于并購(gòu)過(guò)程中的項(xiàng)目評(píng)估存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。2009年1月6日，首創(chuàng)股份、中國(guó)工商銀北京市分行、北京產(chǎn)權(quán)交易所有限公司簽署國(guó)內(nèi)第一份開(kāi)展商業(yè)銀行并購(gòu)貸款合作框架協(xié)議，協(xié)議的內(nèi)容主要是從三方的權(quán)利和義務(wù)的角度進(jìn)行闡述，并沒(méi)有涉及到具體的并購(gòu)事項(xiàng)和措施。從這個(gè)案例可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)對(duì)于并購(gòu)貸款還是比較謹(jǐn)慎，為了降低并購(gòu)貸款項(xiàng)目評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，目前已經(jīng)完成的并購(gòu)貸款目

24、標(biāo)企業(yè)還是選擇央企、國(guó)有控股等大型企業(yè)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)并購(gòu)意向書(shū)簽訂后，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)與并購(gòu)相關(guān)的各個(gè)事項(xiàng)諸如主體資格、資產(chǎn)與業(yè)務(wù)、交易結(jié)構(gòu)、擔(dān)保安排、勞動(dòng)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易、訴訟與合規(guī)等進(jìn)行全面深入的調(diào)查。并購(gòu)貸款是一項(xiàng)復(fù)雜程度較高的業(yè)務(wù)，目前商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)人才主要集中于傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，由于銀行缺乏富有并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)才，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行有效的調(diào)查難度較大，調(diào)查不完善為并購(gòu)失敗埋下了伏筆，并購(gòu)的失敗意味著并購(gòu)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。因而在業(yè)務(wù)初期

25、，商業(yè)銀行從投行直接挖人或與投行的合作不失為商業(yè)銀行降低并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)的得力之舉。整合風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)貸款的最大特點(diǎn)是將被并購(gòu)對(duì)象的償債能力作為條件，在并購(gòu)協(xié)議達(dá)成后，商業(yè)銀行實(shí)際上成了收購(gòu)方“債務(wù)“的“債主一旦并購(gòu)失敗，并購(gòu)貸款就等同于μ風(fēng)險(xiǎn)貸款氣相比于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，并購(gòu)貸款專(zhuān)業(yè)人才的缺乏是阻礙并購(gòu)貸款整合的最大瓶頸，并購(gòu)貸款需要的是集商行和投行專(zhuān)業(yè)知識(shí)為體的復(fù)合型人才。并購(gòu)貸款打破了傳統(tǒng)的金融思維，將視野轉(zhuǎn)移到企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流上來(lái)，它是一項(xiàng)高