基于Copula的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值非參數(shù)估計(jì)研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷深入，金融市場之間的關(guān)系越來越緊密，影響重大的金融危機(jī)事件頻頻發(fā)生，這些都對風(fēng)險(xiǎn)管理者提出了挑戰(zhàn)，需要選擇更加合適的風(fēng)險(xiǎn)模型來研究這些情況。在傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)度量模型中，基本都是基于正態(tài)分布，然后運(yùn)用方差一協(xié)方差法來求解資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。雖然傳統(tǒng)方法具有運(yùn)算簡單的優(yōu)點(diǎn)，但在實(shí)際應(yīng)用中，由于資產(chǎn)的價(jià)格分布呈現(xiàn)“尖峰厚尾性”和“極端性”不符合正態(tài)分布的假設(shè)。同時(shí)，傳統(tǒng)的相關(guān)系數(shù)矩陣不能描述資產(chǎn)組合中幾項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格之間的

2、非線性關(guān)系。因此，需要拓展新的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量方法來更好進(jìn)行資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)管理。
　　 為了更好地度量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，很多學(xué)者將Copula函數(shù)引入了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的研究當(dāng)中。Copula函數(shù)不僅可以捕捉到變量間非線性、非對稱的相關(guān)關(guān)系，而且很容易地捕捉到變量間尾部的相關(guān)關(guān)系。這使得Copula函數(shù)越來越受到風(fēng)險(xiǎn)管理者的歡迎。另外在傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量的方法需要做一定的模型假設(shè)如正態(tài)分布等，但這些模型都無法準(zhǔn)確地描述資產(chǎn)的收益分布。而非參數(shù)估計(jì)因

3、為不受模型的約束，可以更好地?cái)M合數(shù)據(jù)本身的特征，它的應(yīng)用也越來越多。
　　 論文主要研究了非參數(shù)估計(jì)和Copula函數(shù)相結(jié)合的方法去研究風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的度量問題。論文首先對VaR理論，Copula理論和非參數(shù)估計(jì)理論的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述，并分析了VaR理論、Copula理論、非參數(shù)估計(jì)理論的基本概念與基本思想以及相應(yīng)的計(jì)算方法。針對資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量中對資產(chǎn)組合邊緣分布模型假定的不足提出了用非參數(shù)核密度估計(jì)的方法估計(jì)資產(chǎn)組合的邊緣分