國際背景下的企業(yè)并購動機(jī)

1、—～——————————～財經(jīng)縱橫國際背景下的企業(yè)并購動機(jī)楊枝茂(許昌學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，河南許昌461000)【摘要】企業(yè)并購是市場激烈競爭的必然結(jié)果。伴隨著中國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，企業(yè)之間的并購日漸頻繁，同時暴露出來的問題也越來越多，必須認(rèn)真地加以解決首先分析當(dāng)今企業(yè)并購的特點和背景，接著闡述國外和我國企業(yè)并購動機(jī)，以期為企業(yè)并購的規(guī)范提供指導(dǎo)【關(guān)鍵詞】背景；并購；并購動機(jī)隨著經(jīng)濟(jì)全球化在全世界范圍內(nèi)的迅速蔓延以及國際市場競爭的

2、日趨激烈，企業(yè)為了自身的生存和發(fā)展，企業(yè)并購成了維護(hù)其市場競爭力的重要手段和措施。上世紀(jì)九十年代中期以來，國際上企業(yè)并購的浪潮一浪高過一浪。其規(guī)模之大，涉及領(lǐng)域之廣，對世界經(jīng)濟(jì)影響之深遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上的任何一個時期。這場世界范圍的企業(yè)并購發(fā)生在世紀(jì)之交，必然對2l世紀(jì)的國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際市場格局產(chǎn)生重大影響這不僅關(guān)系到發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)，而且關(guān)系到包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家與地區(qū)的企業(yè)和市場2l世紀(jì)的發(fā)展。而我國企業(yè)并購起步較晚，雖然發(fā)展速

3、度很快，但和西方國家的企業(yè)并購相比，有許多缺點，對其中多種多樣的問題進(jìn)行分析有利于我國正確地認(rèn)識和開展企業(yè)并購活動。一、當(dāng)今世界企業(yè)并購的主要特點和背景(一)世界性企業(yè)并購的特點1并購金額巨大，規(guī)模驚人。1998年底，美國埃克森石油公司宣布以810億美元兼并美孚石油公司，許多人認(rèn)為這一交易額已是天文數(shù)字了。但1999年的幾起巨額兼并案更是巨大，其中包括英國沃達(dá)豐空中通訊公司以1480億美元收購德國的曼內(nèi)斯曼公司，美國的世界微波通信公司以

4、1270億美元收購斯普林特公司等。美國湯姆森金融證券數(shù)據(jù)公司公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1999年全球宣布的企業(yè)兼并交易總額達(dá)34萬億美元。超過1998年的25萬億美元，創(chuàng)下最新紀(jì)錄，也使得90年代的全社會秩序的框架。因此，守法是道德基礎(chǔ)，是公民的基本素質(zhì)。(2)市場經(jīng)濟(jì)關(guān)系以等價交換為基礎(chǔ)，反映在權(quán)利與義務(wù)對等的法律關(guān)系上。所以，一切包含等價交換關(guān)系的行為都是合乎道德的，并有利于激發(fā)社會成員的積極性。5經(jīng)濟(jì)倫理在經(jīng)濟(jì)活動中主要發(fā)揮作用的是其對

5、象——人。人是創(chuàng)造一切經(jīng)濟(jì)價值的主體，通過激發(fā)人們的倫理意識、協(xié)調(diào)人們之間的倫理關(guān)系，改善社會的倫理狀態(tài)，使主體的能力得到更為充分、更加有效的發(fā)揮，去創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)價值。在此經(jīng)濟(jì)倫理研究的既不是生產(chǎn)關(guān)系，也不是道德問題，而是研究人們(或經(jīng)濟(jì)主體)經(jīng)濟(jì)行為與倫理道德的內(nèi)在聯(lián)系。同時在范圍上，包括人類社會再生產(chǎn)各環(huán)節(jié)的行為規(guī)范。在社會主義現(xiàn)代化的今天，改革開放為經(jīng)濟(jì)倫理注入了新的內(nèi)容，它要求人們從觀念上掃除阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舊經(jīng)濟(jì)倫理，使人們倫

6、理觀念與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步進(jìn)行，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三、建立倫理約束的必要性1倫理約束對市場的經(jīng)濟(jì)建立具有重要作用。市場經(jīng)濟(jì)逐步完善，經(jīng)濟(jì)一體化日益突顯，而市場經(jīng)濟(jì)首先是一種競爭經(jīng)濟(jì)，競爭的前提是需要社會形成一種公平、公正的經(jīng)營氛圍。將來企業(yè)問的競爭越來越體現(xiàn)為全方位的競爭，現(xiàn)在和未來的競爭已不僅僅局限于資源、技術(shù)、產(chǎn)品、營銷、人才等基礎(chǔ)層面，更多的體現(xiàn)在管理、道德、文化的競爭上。倫理，作為管理的一種新趨勢，對于規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)行為的重要性日益突出

7、。規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)又是由法制和倫理兩種手段完成的。因此市場經(jīng)濟(jì)又被稱作“法制經(jīng)濟(jì)”和“倫理經(jīng)濟(jì)”。所渭法制經(jīng)濟(jì)是指要依靠立法與執(zhí)法來維持正常的市場秩序，運用法律來約束社會成員的行為；而倫理經(jīng)濟(jì)，是依靠信譽(yù)、人格、良知來建立相互交往的關(guān)系，保證人們的行為不僅合法，而且合情合理。2倫理約束的建立對企業(yè)管理的重要作用。倫理觀念在管理中越來越受到重視完全緣于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。它同樣面臨著一系列倫理問題。其中，誠信和道德是經(jīng)濟(jì)倫理最重要的內(nèi)容，在社會主

8、義市場經(jīng)濟(jì)中，保持經(jīng)濟(jì)倫理天平的平衡，需要從他律與自律兩個角度考慮。在他律方面，經(jīng)營者一定要有法律與制度的約束。目前，在企業(yè)管理中，相應(yīng)的法制建設(shè)需要跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程，盡快地健全與完善，使不講倫理的人沒有可乘之機(jī)。但是任何法律制度都會有不足之處。這就需要人們借助自律的形式來約束自己的行為。在自律方面，誠信和道德問題的實質(zhì)在于文化。企業(yè)的誠信和道德要借助中國的傳統(tǒng)文化，在企業(yè)經(jīng)營中，不能取信于人，就會萬事無成。以誠信為本的道就是商道，就

9、是倫理的最基本要求。企業(yè)制定自己的發(fā)展戰(zhàn)略，提高自身的競爭能力，最終獲得競爭優(yōu)勢，無不得益于這種商道。這種道的核心在于人。企業(yè)的管理者要取信于自己的員工，取信于自己的顧客：同時也要指導(dǎo)員工取信于外部利益群體。就是說企業(yè)的管理者要將誠信和道德作為自己的管理價值觀，用以指導(dǎo)企業(yè)的管理實踐，徹底明確管理在于得人。參考文獻(xiàn)【l】晏輝《關(guān)于經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)的幾個問題》《光明日報》2004(10)【2】余達(dá)淮《經(jīng)濟(jì)倫理的定義及源流略論》《財會月刊》200

10、6(7)【3】李弘《關(guān)于我國經(jīng)濟(jì)倫理的理性思考》‘集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究》2006(11)企業(yè)導(dǎo)報2011年第4期39萬方數(shù)據(jù)財經(jīng)縱橫球企業(yè)兼并熱潮達(dá)到了新的高度。2企業(yè)并購領(lǐng)域廣泛。最近幾年不僅工業(yè)界猛刮兼并收購風(fēng)，金融界、傳媒界、商業(yè)界、IT業(yè)也兼并四起，收購成風(fēng)。1998年5月7日德困最大的工業(yè)集團(tuán)戴姆勒——奔馳與美困第三大汽車公司克萊斯勒宣布合并，涉及市場金額達(dá)920億美。1999年美國電話電報公司以63l億美元收購第一媒體集團(tuán)：世界兩大

11、著名煙草公司——英圈的英美煙草公司和荷蘭的樂富門煙草公司宣布合并，合并金額高達(dá)2145億美。3公司巨型化直逼國家的經(jīng)濟(jì)實力。全球大市場及規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，使大公司進(jìn)一步并購整合形成遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一般中小國度的經(jīng)濟(jì)實力。1999年前l(fā)O位公司購并交易的動用資本額均超出500億美元以上，相當(dāng)于智利、埃及、匈牙利、菲律賓、哥倫比亞等中等收入國家全年的國民收入總值。如此規(guī)模的公司購并已超出了其經(jīng)濟(jì)意義而構(gòu)成了全球經(jīng)濟(jì)政治格局的研究對象。(二)世界性企業(yè)

12、并購的背景大規(guī)模的世界性企業(yè)并購之所以能夠在90年代以來迅速形成和發(fā)展，其中有深刻的社會背景和經(jīng)濟(jì)背景。自90年代初期世界冷戰(zhàn)結(jié)束后，各主要國家在世界舞臺上的較量和角逐開始轉(zhuǎn)向以經(jīng)濟(jì)競爭為主，并通過競爭來迎接和占領(lǐng)冷戰(zhàn)消失換來的開放的國際市場。無論是企業(yè)還是政府，都比以往更加關(guān)注企業(yè)競爭實力的增減。從經(jīng)濟(jì)背景看，由于冷戰(zhàn)結(jié)束，各國經(jīng)濟(jì)在開展激烈競爭的同時又趨向合作和協(xié)調(diào)，無國界經(jīng)濟(jì)有了較迅速的發(fā)展。近年來經(jīng)過WTO等國際經(jīng)濟(jì)組織的努力，

13、過去一些在部分國家難以開放的f仃場正在逐漸開放(如電信、金融等)，一些已經(jīng)開放的市場正在趨于更加開放。二、西方國家企業(yè)并購動機(jī)理論西方困家的企業(yè)并購已有近百年歷史，西方學(xué)者以五次并購浪潮為背景，對并購理論進(jìn)行了深入的研究，形成了并購動機(jī)理論和價值創(chuàng)造理論。其中，最具有代表性的有規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、交易費用理論、效率理論、價值低估理論和非盈利目標(biāo)理論等。1規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論。規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，對規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的追求是橫向并購的主要動機(jī)。通過橫向并購，并

14、購企業(yè)可以擴(kuò)大產(chǎn)出規(guī)模和市場份額，推動產(chǎn)業(yè)由最初的初創(chuàng)階段向規(guī)?；e聚，發(fā)展為最后的平衡和聯(lián)盟階段。2交易成本理論。交易成本理論認(rèn)為，用較低的組織管理成本替代較高的市場交易成本是縱向并購的卡要動機(jī)。通過縱向并購，并購企業(yè)可以將原來的市場買賣關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻M織內(nèi)部的行政調(diào)撥關(guān)系：用較低的組織管理成本替代較高的市場交易成本，由此獲取差額利潤。3效率理論。效率理論認(rèn)為，追求生產(chǎn)經(jīng)營管理的高效率，并通過提高效率來提高效益是各種并購，特別是混合并購最

15、強(qiáng)烈的動機(jī)。通過并購，尤其是混合并購，并購食業(yè)可以實現(xiàn)多元化經(jīng)營：提商資源的配置效率，從而達(dá)到分散經(jīng)營風(fēng)險，獲得“管理協(xié)同”、“經(jīng)營協(xié)I叫”和“財務(wù)協(xié)同”等效益。4價值低估理論。價值低估理論認(rèn)為，標(biāo)企qk的價值低估是并購的動機(jī)。一般情況下，并購行為部足在溢價的情況下40企業(yè)導(dǎo)報2011年第4期進(jìn)行的，但也不排除某些情況F由于并購企業(yè)與被并購企業(yè)在管理水平和能力及所獲取的信息等方面存在差異，并購企業(yè)對被并購企業(yè)價值評定產(chǎn)生嚴(yán)霞差異，致使被

16、并購企業(yè)價值低估，從而促使并購企業(yè)產(chǎn)生并購沖動。5非盈利目標(biāo)理論。非盈利目標(biāo)理論認(rèn)為，并購行為并非是以追求企業(yè)利潤最大化為目標(biāo)，而是存在多種其他并購動機(jī)，如委托人或代理人為了追求個人的社會威望、擴(kuò)大個人的權(quán)力、鞏固個人的地位，從而建立自己的“帝國大廈”等。三、我國企業(yè)并購動機(jī)分析(一)政府的動機(jī)由于我閨處于計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的時期，政府出于宏觀政治經(jīng)濟(jì)等方面的原因，對企業(yè)的并購活動直接參與或進(jìn)行干預(yù)。政府參與或干預(yù)企業(yè)并購主要有以下

17、幾方面動機(jī)和特征：(1)通過并購消除虧損的“扶貧”動機(jī)。為了解決虧損問題，一些經(jīng)營不善、虧損嚴(yán)重、負(fù)擔(dān)沉重的企業(yè)硬性掛到經(jīng)營狀況良好的企業(yè)身上，或以減免稅、貸款利息等鼓勵盈利企業(yè)并購虧損企業(yè)。(2)通過企業(yè)并購轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制。從整體上搞活國有經(jīng)濟(jì)、實行國有企業(yè)的戰(zhàn)略性改組，是目前國有企業(yè)改革的重要舉措之一。政府吸引優(yōu)勢企業(yè)并購弱小、虧損企業(yè)，希望以此轉(zhuǎn)變落后企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制，提高企業(yè)競爭力。(二)企業(yè)的動機(jī)(1)企業(yè)擴(kuò)張的需要。企業(yè)的發(fā)展、

18、擴(kuò)張有兩種途徑：一種是內(nèi)部擴(kuò)張，通過資本積累，憑借自己的技術(shù)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢和管理優(yōu)勢，向相關(guān)產(chǎn)品、相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展：另一種是外部擴(kuò)張，通過并購方式來兼并其他企業(yè)。(2)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的需要。通過并購來實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略主要分為三種情況：一是通過并購實現(xiàn)企業(yè)的多元化經(jīng)營，從而降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，尋求產(chǎn)業(yè)突破的需要；二是通過并購實現(xiàn)t市的目的，即俗稱的“借殼上市”：三是通過并購使自己的產(chǎn)品具有特定的身份或者獲得特定的資源，以提高產(chǎn)品的競爭力，從而

19、達(dá)到企業(yè)發(fā)展的目的。中國企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展，應(yīng)密切關(guān)注當(dāng)前廿界E企業(yè)競爭與發(fā)展的動向，應(yīng)該從當(dāng)前國際企業(yè)并購的浪潮中得到一些啟示。企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模是體現(xiàn)企業(yè)競爭力的一個重要方面，企業(yè)通過并購方式盡快擴(kuò)大自己的經(jīng)營規(guī)模已成為一種趨勢。中國企業(yè)面對跨國并購必須明確其對我圖經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響以及自身應(yīng)對的并購策略。中國企業(yè)參與跨國并購可以更大限度地分享國際市場、增強(qiáng)困際資本流動頻率以及技術(shù)和管理上的領(lǐng)先優(yōu)勢，繞開關(guān)稅壁壘。同時，可以利jJ外商來華進(jìn)行

20、跨國并購作為擴(kuò)大利用外資的有效途徑，實現(xiàn)利用外資的霞點轉(zhuǎn)變。隨著外國資金的注入，全新管理和經(jīng)營理念、技術(shù)以及營銷網(wǎng)絡(luò)也會隨之進(jìn)入我圍的被并購企業(yè)，從而進(jìn)一步提升我圍企業(yè)的存量資產(chǎn)的質(zhì)毽，使我困企業(yè)在管理和經(jīng)營上跨卜新的臺階。同時，要沉著應(yīng)對，以免于受跨國并購造成壟斷、產(chǎn)業(yè)滲透、國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性地位喪失等的不良影響。參考文獻(xiàn)【l】李光榮公司并購理論實踐【M1北京：中圍金融f版社，2002【2】林新企qk兼并與競爭j；!I!制【M】北京：中國