政企關(guān)聯(lián)背景下的企業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究.pdf

1、政企關(guān)聯(lián)背景下的企業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究A S t u d y o n M ＆A P e r f o r m a n c e u n d e rP o l i t i c a lC o n n e c t i o n s專 業(yè)：工商管理作者姓名：田園指導(dǎo)教師：趙息教授天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部二零一五年十二月 一奄一直年T 一月摘要并購(gòu)重組是企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略手段之一。我國(guó)自2 0 1 1 年以來(lái)，企業(yè)并購(gòu)交易數(shù)量與金額都在快

2、速上升。近幾年來(lái)，隨著國(guó)企并購(gòu)重組信號(hào)的不斷傳遞，并購(gòu)市場(chǎng)一片繁榮。然而并購(gòu)的數(shù)量增加，交易規(guī)模的擴(kuò)大，是否真的意味著能為企業(yè)帶來(lái)發(fā)展，并最終提升企業(yè)的價(jià)值，這一點(diǎn)還值得探討。并購(gòu)績(jī)效受到多方面因素的共同影響，而其中非常重要的一項(xiàng)就是政企關(guān)聯(lián)。由于我國(guó)目前存在市場(chǎng)制度不完善，法律法規(guī)不健全等諸多問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方方面面都受到政府的影響。無(wú)論是國(guó)有控股上市公司還是非國(guó)有控股上市公司都有動(dòng)機(jī)也有能力通過(guò)建立政企關(guān)聯(lián)來(lái)影響并購(gòu)行為。本文在對(duì)現(xiàn)

3、有研究結(jié)果與理論進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，對(duì)2 0 1 1 - 2 0 1 3 年發(fā)生并購(gòu)行為的2 7 2 家上市公司進(jìn)行實(shí)證分析，從企業(yè)不同的股權(quán)性質(zhì)角度出發(fā)，通過(guò)因子分析法及構(gòu)建模型，研究了政企關(guān)聯(lián)以及政企關(guān)聯(lián)強(qiáng)度對(duì)于公司并購(gòu)績(jī)效的影響，為企業(yè)的并購(gòu)行為提供理論參考。實(shí)證結(jié)果表明，首先，政企關(guān)聯(lián)對(duì)于并購(gòu)績(jī)效均有顯著的負(fù)面作用，即會(huì)對(duì)并購(gòu)績(jī)效造成損害，這一點(diǎn)對(duì)于所有上市公司皆適用，不因股權(quán)性質(zhì)的改變而變化。這說(shuō)明，一方面，并購(gòu)行為的發(fā)生應(yīng)該符

4、合市場(chǎng)的需求，而不應(yīng)過(guò)多的受到政府的影響，政府的過(guò)度干預(yù)有可能會(huì)導(dǎo)致資源的錯(cuò)誤配置和浪費(fèi)。另一方面，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)決策時(shí)應(yīng)該更謹(jǐn)慎，不能僅依靠收購(gòu)擴(kuò)張來(lái)壯大企業(yè)規(guī)模，一味地追求做大而忽視了做強(qiáng)，更應(yīng)該聚焦于自主創(chuàng)新和核心技術(shù)的研發(fā)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，注重資源整合以及提高自身運(yùn)營(yíng)的效率，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。其次，在并購(gòu)績(jī)效方面，非國(guó)有控股上市公司綜合表現(xiàn)低于國(guó)有控股，這也間接地說(shuō)明國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)重組方面還是相對(duì)更有經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)的，我們可以對(duì)接下來(lái)即