多元化戰(zhàn)略影響資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的實(shí)證研究——以中國農(nóng)業(yè)上市公司為例.pdf

1、產(chǎn)業(yè)組織、戰(zhàn)略管理和公司金融的交叉研究成果表明，企業(yè)戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)之間存在緊密而復(fù)雜的依存關(guān)系。作為重要的企業(yè)戰(zhàn)略之一，多元化戰(zhàn)略也必然會影響到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從而影響到企業(yè)經(jīng)營的各方各面。中國農(nóng)業(yè)上市公司的多元化經(jīng)營現(xiàn)象極為普遍，其多元化戰(zhàn)略對資本結(jié)構(gòu)的影響不言而喻，而資本結(jié)構(gòu)具有動態(tài)調(diào)整的性質(zhì)，多元化戰(zhàn)略也必然對資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整產(chǎn)生影響。
　　 本文從多元化戰(zhàn)略的角度來探討農(nóng)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)靜態(tài)研究的

2、不足。文章首先在剖析農(nóng)業(yè)上市公司實(shí)施多元化戰(zhàn)略的動機(jī)的基礎(chǔ)上，對多元化戰(zhàn)略影響農(nóng)業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)偏離最優(yōu)水平的程度和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的途徑進(jìn)行了理論分析；隨后，建立了考慮多元化戰(zhàn)略的資本結(jié)構(gòu)部分調(diào)整模型，將多元化戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)之間關(guān)系的研究拓展至動態(tài)研究領(lǐng)域。最后，利用熵指數(shù)對多元化程度進(jìn)行了測度，并選取24家農(nóng)業(yè)上市公司2002～2007年期間的非平衡面板數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了農(nóng)業(yè)上市公司采取多元化戰(zhàn)略對資本結(jié)構(gòu)向其最優(yōu)水平進(jìn)行動態(tài)調(diào)整的影響。<

3、br>　　 通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，本文得出以下主要結(jié)論。
　　 (1)中國農(nóng)業(yè)上市公司的多元化戰(zhàn)略對其資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整過程有顯著的影響作用：資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整與多元化程度之間顯著負(fù)相關(guān)，多元化程度越高，資本結(jié)構(gòu)偏離其最優(yōu)水平的程度越小，而資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度也越慢。
　　 (2)中國農(nóng)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)的確存在向最優(yōu)水平進(jìn)行動態(tài)調(diào)整的現(xiàn)象，且調(diào)整速度較美、英、韓等國更快。
　　 (3)多元化戰(zhàn)略是農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)