基于Copula理論對中國投資者情緒的研究.pdf

1、投資者情緒作為行為金融學的支柱之一，近年來已經成為研究的熱點問題。本文將從Copula理論的視角對投資者情緒進行探討，通過Copula函數來重點研究中國A股市場和B股市場投資者情緒與股市收益的相依結構形式以及對比兩者之間的異同，之后對樣本按熊牛市分為兩段，分析這兩對相關結構在熊牛市表現是否有所不同，在此基礎之上通過選取同時在A股和H股上市的公司作為研究對象，進一步分析了境內外投資者的投資者情緒的差異，得到了較多有益的結論。
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2、opula函數可以很好的反映變量之間的非對稱性、時變相關性、尾部相關性等的特征，較之Granger檢驗和線性相關系數能反映更多的相關結構的信息。同時，Copula函數的特點使得可以分步進行變量邊緣分布的估計和相關結構的估計，不需限制變量的邊緣分布形式以及Copula函數的形式，使得Copula函數在相關性分析中有著獨到的優(yōu)勢，應用范圍廣泛。
　　本文在第一部分實證分析中選用A、B股新開戶率作為投資者情緒的指標研究新開戶率和股市收益

3、的相關結構，邊緣分布通過ARMA-GAR CH模型進行建模，新息項(innovation)的分布選用更能反映不對稱及厚尾信息的Hansen'sSkewed-T分布。之后運用9種無條件Copula函數和3種時變Copula函數進行相關結構的建模分析。在后兩部分的實證中邊緣分布不需要進行時間序列處理，故采用非參數核密度(Kernel)估計進行建模，最后一部分的實證分析中，選用同時在A股和H股上市的公司年報公布的EPS與分析是一致預期的差值作