基于Copula函數(shù)的投資組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量及優(yōu)化選擇.pdf

1、本文以現(xiàn)代金融理論和金融工程方法為基礎(chǔ),主要圍繞VaR及CVaR,系統(tǒng)地利用Copula函數(shù)建立度量投資組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的模型,并應(yīng)用于投資組合的實(shí)際構(gòu)建當(dāng)中。
　　 首先對(duì)國(guó)際上主要的投資組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量方法的演變過程進(jìn)行了歸納總結(jié),分析其優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn),然后重點(diǎn)地對(duì)核心的VaR和CVaR風(fēng)險(xiǎn)度量方法進(jìn)行了比較,指出CVaR方法不僅保留了VaR的優(yōu)點(diǎn),還克服了VaR的局限性,用CVaR對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量更具意義。
　　 然后系統(tǒng)地

2、介紹了Copla函數(shù)的基本理論,包括定義、性質(zhì)、種類、參數(shù)的估計(jì)及在相關(guān)性分析和風(fēng)險(xiǎn)管理上的應(yīng)用等等,對(duì)常見的兩種橢圓Copula和三種阿基米德Copula函數(shù)進(jìn)行了一個(gè)簡(jiǎn)單的比較,說明它們?cè)诓蹲较嚓P(guān)性方面各自的特點(diǎn),從而為實(shí)證分析當(dāng)中選擇合適的Copula函數(shù)提供了一定的理論依據(jù)。
　　 接著通過采用極值理論和經(jīng)驗(yàn)分布相結(jié)合的半?yún)?shù)方法對(duì)收益率的邊際分布進(jìn)行建模,然后選用合適的Copula函數(shù)把個(gè)邊際分布連接在一起得到所需要的

3、聯(lián)合分布函數(shù),再通過蒙特卡羅模擬的方法產(chǎn)生足夠多的樣本點(diǎn)方便地計(jì)算出投資組合的VaR及CVaR值。實(shí)證分析的結(jié)果表明基于Copula函數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)度量計(jì)算方法能準(zhǔn)確地捕捉數(shù)據(jù)分布的特點(diǎn),對(duì)比傳統(tǒng)的基于正態(tài)分布的風(fēng)險(xiǎn)度量計(jì)算更能反映資產(chǎn)收益尾部風(fēng)險(xiǎn)的存在。
　　 最后進(jìn)一步從二元投資組合擴(kuò)展到多元投資組合,并在均值一方差模型的基礎(chǔ)上建立了基于Copula函數(shù)的均值—CVaR模型,利用最優(yōu)化方法求出了資產(chǎn)組合的有效邊界和引入無風(fēng)險(xiǎn)時(shí)最優(yōu)