杠桿收購(gòu)：理論及其在中國(guó)的實(shí)踐.pdf

1、杠桿收購(gòu)(Leverage Buy-out，簡(jiǎn)稱LBO)，是公司收購(gòu)中的一種特殊形式，它的實(shí)質(zhì)在于舉債收購(gòu)，即通過向銀行或投資者融資借款來對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)，并以所收購(gòu)、重組的企業(yè)未來的利潤(rùn)和現(xiàn)金流償還負(fù)債的公司并購(gòu)方式。它可以使得有效率的小企業(yè)能夠利用這種手段實(shí)現(xiàn)對(duì)大企業(yè)的兼并，產(chǎn)生“蛇吞象”效應(yīng)。杠桿收購(gòu)起源于20世紀(jì)60年代中期，在美國(guó)的第四次并購(gòu)浪潮中大行其道，極大的活躍了美國(guó)的資本市場(chǎng)，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮提供了源源不斷的動(dòng)力。

2、 當(dāng)前，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，提升我國(guó)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切需要，也是“十一五”的重要戰(zhàn)略任務(wù)之一。而要提升我國(guó)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，靠單個(gè)企業(yè)的自我積累是不夠的，關(guān)鍵是要憑借市場(chǎng)的力量來推動(dòng)。隨著我國(guó)國(guó)有上市公司股權(quán)分置改革的完成，金融市場(chǎng)的完善和全流通市場(chǎng)的形成，越來越多的杠桿收購(gòu)將進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)。因此，研究杠桿收購(gòu)在我國(guó)這樣一個(gè)欠缺市場(chǎng)化融資環(huán)境和有效公司治理的新興市場(chǎng)中，能否生存和發(fā)展

3、有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文首先通過介紹杠桿收購(gòu)的相關(guān)概念、杠桿收購(gòu)出現(xiàn)的背景以及杠桿收購(gòu)收購(gòu)的一般運(yùn)作程序入手，使我們對(duì)杠桿收購(gòu)這種特殊并購(gòu)模式有了一定的了解；其次，再通過對(duì)杠桿收購(gòu)的理論和在我國(guó)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)分析，闡述了杠桿收購(gòu)在我國(guó)發(fā)展的可行性和必然性，杠桿收購(gòu)的理論部分主要介紹了幾種支持杠桿收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)理論，現(xiàn)實(shí)分析部分則從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境入手，說明我國(guó)發(fā)展杠桿收購(gòu)的條件已經(jīng)成熟；最后，通過分析杠桿收購(gòu)在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀，指出杠桿收