控股股東類型與控制權(quán)私利的比較研究.pdf

1、近年來，控制權(quán)私利問題愈發(fā)成為公司金融領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)。以LLSV、zingales等為代表的學(xué)者在控制權(quán)私利領(lǐng)域取得了令人矚目的研究成果。我國(guó)在這一領(lǐng)域的研究中也有了較好起點(diǎn)，學(xué)者們從不同角度出發(fā)就控制權(quán)私利問題做了大量研究，出現(xiàn)了一些較有價(jià)值的論著。 在總結(jié)前人研究成果的基礎(chǔ)上，本文首先分析了我國(guó)上市公司大股東獲取控制權(quán)私利的制度基礎(chǔ)與方式，為文章的實(shí)證分析做了鋪墊。隨后，以終極控制人類型為標(biāo)準(zhǔn)將上市公司劃分為國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)

2、、國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)三個(gè)類別，對(duì)三類企業(yè)的控制權(quán)私利規(guī)模做了計(jì)量和比較分析，并就其終極控制股東的現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)的分離對(duì)控制權(quán)私利的影響做了研究。其中，測(cè)度三類企業(yè)控制權(quán)私利規(guī)模時(shí)選用大宗股權(quán)溢價(jià)模型，篩選了滬深股市1999-2007年之間發(fā)生股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易的240個(gè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的控制權(quán)私利程度最低，民營(yíng)企業(yè)的控制權(quán)私利程度最嚴(yán)重。而在探討終極控制股東的現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離對(duì)控制權(quán)私利影響問題時(shí)，選用了200

3、4-2007年的138家公司樣本；在一一計(jì)算其現(xiàn)金流權(quán)比例、控制權(quán)比例、現(xiàn)控比和金字塔層級(jí)的基礎(chǔ)上，就上述每個(gè)因素對(duì)控制權(quán)私利的影響做了實(shí)證分析。 本研究對(duì)認(rèn)識(shí)中國(guó)各類上市公司的控制權(quán)私利規(guī)模、上市公司的真實(shí)產(chǎn)權(quán)類別、終極控制者的控股結(jié)構(gòu)、公司治理建設(shè)有重要參考價(jià)值。通過對(duì)三大類上市公司的控制權(quán)私利規(guī)模進(jìn)行測(cè)定與比較分析，就終極控制股東的現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離對(duì)控制權(quán)私利的影響做系統(tǒng)的比較研究，以及提出約束控制權(quán)私利的措施，有助于