股權分置改革對中國上市公司控股股東控制權配置影響研究.pdf

1、公司控制權理論是現(xiàn)代公司治理理論的重要組成部分。上市公司的控制權配置在股東、董事會、經理層三個層次上，這三大經濟主體間的制衡關系共同構成了公司內部控制權配置的總體框架。本文對上市公司控股股東內部控制權配置的有機整體進行了有意義的探索，為控制權研究提供了經驗證據(jù)。本文研究可以發(fā)現(xiàn)我國上市公司主要的公司治理問題和制度安排的缺陷。一方面可以為政府部門提供決策制定、制度設計的參考意見；另一方面通過優(yōu)化公司內部控制權的配置，可以為完善我國公司治理

2、，提高公司績效和運行效率提供理論支持和實踐指導。
　　 本文首先闡述了控制權的定義和股東、董事會、經理層三個層面的控制權配置框架。然后理論分析了股權分置改革對我國上市公司控制權配置主體的影響。接著利用中國上市公司的實際數(shù)據(jù)，實證研究了股權分置改革對我國上市公司控股股東控制權配置的影響。
　　 通過研究，本文得出如下結論：我國上市公司的控制權基本掌握在控股股東手中，其他股東對控股股東的制約能力相對較弱。股權分置改革促進了股

3、權結構的優(yōu)化。股權分置改革后，控股股東持股比例（Topl）有所下降且下降趨勢明顯；Herfindahl_10指數(shù)有明顯下降，說明股改后前10位股東的持股比例差距有所縮?。籞指數(shù)下降較多，說明控股股東與第二大股東控制權有所接近，控股股東對公司的控制能力明顯下降；我國上市公司控股股東為國有股的國有股“一股獨大”局面并未改變，但有所緩和?？傊筛囊欢ǔ潭壬戏稚⒘丝毓蓹?，股權結構由過度集中向適度集中轉變，趨于合理，這正是股權分置改革的一大目的

4、。從絕對人數(shù)和相對比例來看，股改后董事會受控股股東的控制在加強，即股改后樣本公司控股股東在董事會層次的控制權配置得到加強。樣本公司中董事長和總經理兩職完全分離的占絕大多數(shù)，兩職合一的占最少。樣本公司中總經理在控股股東單位任職的公司數(shù)量所占比例不是很大，即總經理由控股股東直接委派的比例并不是特別高。股改后樣本公司控股股東在經理層層次的控制權配置得到減弱。股權分置改革對控股股東控制權配置的影響顯著。
　　 最后，本文提出了優(yōu)化控股股

5、東控制權配置的幾點政策性建議并指明了進一步研究方向。建議包括：降低國有股權集中度，形成股權制衡；股權要適度集中；提高董事會的獨立性、增強董事會的功能；完善經理層選任機制；加強利益相關者在公司控制權配置中的作用；鼓勵機構投資者積極參與上市公司治理；強化優(yōu)化股權結構的市場環(huán)境建設。不斷優(yōu)化控股股東控制權配置是一個永恒的課題，后續(xù)研究可以結合金融危機這一影響因素，分行業(yè)分析股權分置改革對各行業(yè)上市公司控股股東控制權配置的影響，這也為本文指明了