中國(guó)股市投資者不同情緒時(shí)期下投資收益與風(fēng)險(xiǎn)比較研究.pdf

1、　　本文在綜合BW指標(biāo)(Baker和Wurgler,2006)和CISCI指數(shù)(易志高等,2009)的基礎(chǔ)之上,選取封閉式基金折價(jià)率(CEFD)、新增開(kāi)戶數(shù)(NIA)、消費(fèi)者信心指數(shù)(CCI)和換手率(TURN)等4個(gè)指標(biāo)作為構(gòu)建A股市場(chǎng)投資者情緒指標(biāo)的基礎(chǔ)變量,運(yùn)用主成分分析剔除了與原始投資者情緒指數(shù)相關(guān)程度較低的變量,構(gòu)建了中國(guó)A股市場(chǎng)上的綜合的投資者情緒指標(biāo) tFISI 。利用此投資者情緒指數(shù)把股票市場(chǎng)劃分為高情緒時(shí)期和低情緒時(shí)期

2、。
　　本文用超額收益率的相關(guān)數(shù)據(jù)構(gòu)建了GARCH(1,1)模型和GJR-GARCH(1,1)模型以期考察風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系。從模型的分析結(jié)果顯示：一,在單期的均值方程中,不管是平均超額收益率還是市值加權(quán)收益率都顯示出了正的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；二,在雙期方程中：低情緒時(shí)期的GARCH(1,1)模型中的超額收益率與其方差的系數(shù)分別為5.642和6.103,在GJR-GARCH(1,1)模型中超額收益率和方差的系數(shù)分別為7.316和7.667,