中國期貨行業(yè)市場結構研究.pdf

1、期貨業(yè)作為我國市場經(jīng)濟中一個不可或缺的行業(yè)，在我國資本市場及經(jīng)濟發(fā)展中扮演著越來越重要的角色，所以，對期貨行業(yè)進行系統(tǒng)深入的行業(yè)研究很有必要，這對于準確把握它的現(xiàn)狀和未來發(fā)展走向，對政府相關產業(yè)政策的制定和實施，對產業(yè)結構的優(yōu)化和升級，都具有較強的理論和現(xiàn)實意義。但目前國內對期貨行業(yè)的研究缺乏恰當?shù)睦碚摴ぞ吆脱芯糠椒ǎ嬖谝欢ň窒?，難以滿足現(xiàn)實需要。 產業(yè)組織學正是進行產業(yè)研究的一個強有力的理論工具，產業(yè)組織學的研究對象是產業(yè)內

2、廠商間的相互關系，核心內容是研究市場結構、企業(yè)行為及市場績效三者間的關系。經(jīng)過上個世紀30年代以來的迅速發(fā)展，該學科已經(jīng)日臻成熟成為最重要的應用經(jīng)濟學科之一。 本文從產業(yè)組織學理論出發(fā)，對理論的演化和發(fā)展作了總結性概括，對各個不同時期不同學派的理論觀點和政策主張進行了歸納和比較，并揭示它們之間存在的聯(lián)系和差異。通過在基本條件中加入不對稱信息和交易成本，由一般的產業(yè)組織學理論擴展到了典型的金融機構——銀行業(yè)的產業(yè)組織理論和分析方法

3、。結合期貨行業(yè)的風險放大性和風險機會共生性探討了期貨業(yè)的產業(yè)組織分析出發(fā)點，說明了期貨公司的行為對績效的影響具有很大的不確定性。并購重組作為一種非價格行為會對期貨行業(yè)結構產生影響，進而影響市場績效。利用數(shù)據(jù)分析了集中度、產品差異化、規(guī)模經(jīng)濟以及市場需求對我國期貨行業(yè)最優(yōu)化結構的影響，闡述了現(xiàn)階段期貨行業(yè)結構優(yōu)化的背景。 在實證部分，利用我國期貨公司2002至2006年851份面板數(shù)據(jù)考察了期貨業(yè)市場結構與企業(yè)績效水平，結果表明，

4、盡管呈現(xiàn)出逐步集中的態(tài)勢，但無論從CRn來衡量還是從H指數(shù)來衡量，我國期貨業(yè)還是處于高度競爭的市場結構。對傳統(tǒng)共謀假說和有效結構假說進行了驗證，面板數(shù)據(jù)的回歸結果表明，無論是以CR8還是以H指數(shù)為市場集中度的度量變量，二者都會顯著的提高企業(yè)的ROA以及ROE水平，這表明期貨業(yè)的集中度越高，企業(yè)的績效水平表現(xiàn)越好，這也證實了傳統(tǒng)共謀假說在我國期貨業(yè)的適用性。在利用超越對數(shù)成本函數(shù)對我國期貨行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟系數(shù)進行檢驗之后，發(fā)現(xiàn)2002年至2

5、006年期貨行業(yè)逐漸由規(guī)模不經(jīng)濟轉變?yōu)橐?guī)模經(jīng)濟。2002年至2006年分別有38％、54％、66％、99％、100％的期貨公司表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟；2002年至2006年我國期貨行業(yè)總體的規(guī)模經(jīng)濟系數(shù)除了三家小于0，表現(xiàn)為規(guī)模不經(jīng)濟之外，其余所有的公司都表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟，這不僅與我國目前期貨行業(yè)的近乎完全競爭的市場格局相一致，也符合上文關于市場結構和績效之間正相關關系計量回歸結果，充分說明在當前條件下我國期貨行業(yè)應通過兼并重組等方式實現(xiàn)規(guī)?；?/p>