預(yù)算軟約束與地方政府融資行為——基于城投債視角的實(shí)證研究.pdf

1、中國(guó)現(xiàn)行的財(cái)稅體制存在地方政府財(cái)權(quán)與事權(quán)不匹配的問(wèn)題，同時(shí)隨著城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，地方政府融資需求越來(lái)越大。2008年金融危機(jī)之后，中央政府為保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)不斷推出經(jīng)濟(jì)刺激政策，在四萬(wàn)億投資計(jì)劃的帶動(dòng)下，各地城投公司的融資需求越來(lái)越大，地方政府債務(wù)余額不斷擴(kuò)張，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。地方政府融資往往是依賴(lài)于政府信用，通過(guò)對(duì)政府性債務(wù)提供隱性或顯現(xiàn)擔(dān)保實(shí)現(xiàn)，存在著較強(qiáng)的預(yù)算軟約束。在此背景下，研究地方政府融資行為的相關(guān)問(wèn)題，并對(duì)如何規(guī)

2、范治理地方政府債務(wù)提建議，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文從城投債的視角來(lái)研究地方政府的融資行為，通過(guò)對(duì)2008-2016年地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的城投債數(shù)據(jù)，實(shí)證分析地方公共預(yù)算收入對(duì)城投債發(fā)行利差的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）地方政府公共預(yù)算收入與城投債信用利差負(fù)相關(guān)，表明地方政府對(duì)城投債存在預(yù)算軟約束，這種軟約束體現(xiàn)在政府的顯性或隱性擔(dān)保。且這種擔(dān)保在國(guó)務(wù)院43號(hào)文頒布后仍然存在，只是擔(dān)保顯示由顯性轉(zhuǎn)為隱性；（2）城投公司所屬的