AH股與A股會計信息價值相關(guān)性的比較研究.pdf

1、指導(dǎo)小組成員名單方曙紅副教授AH股與A股會計信息價值相關(guān)性的比較研究摘要會計信息在資本市場中起著極其關(guān)鍵的作用，其主要傳達的東西也就是從投資角度所講的基本面信息，而財務(wù)指標(biāo)則是企業(yè)財務(wù)報告的濃縮，哪些指標(biāo)能向投資者提供有用的幫助或者說這些公開信息具有怎樣的決策有用性分析會計信息與股價之間的相關(guān)性，微觀層面上為投資者與上市公司提供關(guān)于股票價值的啟示，宏觀層面則有助于了解我國資本市場的效率。同時，隨著資本市場日趨全球化與一體化，全球主要的證

2、券交易所為爭奪上市資源與投資者，紛紛降低上市成本，使得企業(yè)能更容易在國內(nèi)外證券市場上發(fā)行股票并上市交易，即所謂交叉上市。香港作為亞洲與國際金融中心，擁有成熟完善、國際化程度高的資本市場，因此大批內(nèi)地企業(yè)紛至香港上市。由于我國資本市場起步較晚，對于上市公司所要求的信息披露程度較低，會計制度的發(fā)展也有明顯的階段性特征，相比之下，西方資本市場對企業(yè)信息的披露程度與投資者保護要求較高。作為交叉上市的企業(yè)，由于須遵從國內(nèi)外兩套會計準(zhǔn)則、法規(guī)的要求

3、，同時面臨雙重監(jiān)管的情況，我們相信這將會大大增加企業(yè)會計信息的披露程度，因此本文主要比較了AH股與A股會計信息的價值相關(guān)性，并相信前者的價值相關(guān)性較后者高。本文使用修正后的F一O模型，考察每股盈余和每股凈資產(chǎn)與股價存在何種關(guān)聯(lián)性，若兩者具有相關(guān)性，那么他們對于股價的解釋能力又會是怎么樣由于我國會計制度的發(fā)展有明顯的階段性特征，因此有必要考察隨著時間的推移，會計價值相關(guān)性在兩組樣本中起了什么樣的變化。其次，修正后的F一O模型，濃縮了資產(chǎn)負

4、債表與利潤表的信息，簡化后的模型同時也丟失了一些信息，因此我們參考前人的研究對基本模型做出了相應(yīng)的變化。通過實證研究，本文得出以下結(jié)論:(l)基本模型中，AH股的價值相關(guān)性較A股高(2)加入現(xiàn)金流量后，A股現(xiàn)金流量的增量解釋力較AH股高，我們也發(fā)現(xiàn)AH股的投資者具有功能鎖定的現(xiàn)象(3)制造業(yè)中，AH股的會計信息價值相關(guān)性較A股高，再次印證了第一階段的研究交通運輸、倉儲業(yè)由于AH多半為大型國有企業(yè)，會計信息價值相關(guān)性較A股小，再次驗證了A