基金交易量與價格之間的波動溢出效應——基于中國基金市場的檢驗.pdf

1、基金作為一種特殊的集合理財產品，在金融市場上充當了非常重要的角色。證券投資基金是資本市場的重要機構投資者，在促進證券市場的持續(xù)穩(wěn)定和健康發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用。全球投資基金業(yè)與銀行業(yè)、保險業(yè)并稱為三大金融產業(yè)，是證券市場和金融產業(yè)發(fā)展進程中的關鍵組成部分。
　　對于任何金融資產而言，其價格變動與交易量都是研究金融市場的重要數據。本文立足于中國基金市場，以實證檢驗和理論分析相結合的方式，分析了基金市場上四種基金指數的價格和交易量之

2、間的聯動關系，集中探討了四種基金指數量價之間的波動溢出效應和動態(tài)相關性。主要運用多元GARCH模型，借助BEKK模型探討波動溢出效應，借助DCC模型分析動態(tài)相關性。
　　最終得到以下研究結論:從整體上看，四種基金指數的交易量和價格之間都存在較為顯著的動態(tài)相關性，但是波動溢出效應并不明顯。其中，Wind LOF基金價格指數的交易量和價格之間并沒有顯著的關聯關系，動態(tài)相關系數不顯著，亦沒有明顯的波動溢出效應（無論單向溢出效應還是雙向溢

3、出效應）。深證基金指數和國證ETF基金指數的交易量和價格之間存在著顯著的動態(tài)相關性，對波動性趨勢具有較強的維持性，對新信息的敏感度也比較高。同時對這兩種基金指數而言，存在交易量向價格的波動溢出效應，符合傳統(tǒng)關系中“量在價先”的理論。上證基金指數價格和交易量的條件準相關系數在1％水平上顯著，其指數價格和交易量之間存在動態(tài)條件相關，但其動態(tài)相關性相較于深證基金指數、國證ETF基金指數偏弱。同時根據其BEKK模型檢驗結果，上證基金指數的交易量