中國(guó)上市公司股利政策信號(hào)傳遞研究.pdf

1、股利政策信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱條件下，公司管理者可以通過(guò)股利政策向投資者傳遞公司內(nèi)部的信息。如果公司支付較高、較穩(wěn)定的股利，投資者可以預(yù)期公司有較好的發(fā)展前景。西方研究主要關(guān)注現(xiàn)金股利的信號(hào)。而中國(guó)上市公司派現(xiàn)意愿不強(qiáng)、“送轉(zhuǎn)”實(shí)施頻繁，與西方上市公司的股利政策有較大差異。因此，國(guó)內(nèi)研究除了檢驗(yàn)現(xiàn)金股利的信號(hào)，也考察股票股利和股票轉(zhuǎn)增的信號(hào)。已有實(shí)證研究主要從市場(chǎng)反應(yīng)和未來(lái)盈余變動(dòng)兩個(gè)角度進(jìn)行檢驗(yàn)，近年來(lái)也開始關(guān)注盈余質(zhì)量角度。

2、
　　本研究在中國(guó)情境下，對(duì)上市公司現(xiàn)金股利、股票股利和股票轉(zhuǎn)增的信號(hào)效應(yīng)進(jìn)行了理論分析，并從未來(lái)盈余變動(dòng)和盈余質(zhì)量?jī)蓚€(gè)角度進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，為研究股利信號(hào)提供了一個(gè)可能的新視角，有助于解開“中國(guó)式股利之謎”。
　　股利信號(hào)理論認(rèn)為，現(xiàn)金股利具有較強(qiáng)的信號(hào)效應(yīng)，股票股利和股票轉(zhuǎn)增具有較弱的信號(hào)效應(yīng)。但在中國(guó)資本市場(chǎng)，受大股東控制、資本市場(chǎng)不健全和監(jiān)管政策的影響，現(xiàn)金股利可能變得具有較弱的信號(hào)效應(yīng)，而股票股利和股票轉(zhuǎn)增可能在一定