資產價格泡沫及基于我國股票市場的實證分析.pdf

1、2006年以來,股權分置改革的基本完成催生了我國股票市場的新一輪上漲；隨著滬深兩市股指的節(jié)節(jié)攀高,關于股市泡沫的言說又開始在各個方面泛濫起來。但對于如何定義泡沫,怎樣辨別資產價格中是否存在有泡沫,是一個有待進一步確認的問題。已有的關于泡沫研究的文獻大都按兩條主線展開,一是基于投資者的理性預期來研究泡沫的特征和泡沫生成、運行的過程。一是20世紀八十年代興起的行為金融學的研究框架,行為金融學從時尚、噪聲交易等投資者非理性的行為出發(fā),給出了不

2、同于理性預期框架的對資產泡沫的解釋。本文采用理性預期框架,基于理性預期下資產價格方程推導出了理性泡沫的特解和一般解,給出了馬可夫泡沫的三個主要形式,并以其中的爆裂性泡沫為主要研究對象展開研究。
　　 本文采用收益率游程持續(xù)期依賴檢驗對滬深兩市的泡沫存在情況進行了實證檢驗,結果發(fā)現,滬深兩市7個指數的名義收益率序列具有顯著的持續(xù)期依賴的特征,有明顯的泡沫跡象。在剔除1996年恢復實行漲跌停制度前的數據后,滬市的泡沫顯著程度明顯降低