我國股票市場板塊效應(yīng)實證研究.pdf

1、在一定的時期內(nèi)，某一板塊內(nèi)的股票出現(xiàn)了齊漲齊跌的現(xiàn)象，稱之為“板塊效應(yīng)”。隨著我國證券市場的不斷完善、發(fā)展和股票種類的增加，各類股票板塊的劃分越來越明顯，“板塊效應(yīng)”日益凸顯，從而使投資者根據(jù)各股票板塊的變化規(guī)律來決定投資決策變得越來越具有可行性和收益性。
　　本文研究的目的是通過建立金融計量模型來識別我國股票市場的板塊效應(yīng)，選取的研究樣本是銀行業(yè)板塊，同時選取上證綜合指數(shù)作為市場組合。不合理的度量方法會導(dǎo)致表面上的“異?！爆F(xiàn)象，

2、所以對市場有效性及“異?！爆F(xiàn)象的度量需要與預(yù)測“預(yù)期正常收益”的模型一起來檢驗，以避免“不良”模型。因此我們先對銀行組合的日對數(shù)收益率和上證綜合指數(shù)的日對數(shù)收益率做散點圖，由散點圖看出它們之間的線性關(guān)系，我們選定一元線性回歸模型作為理論模型。由t檢驗統(tǒng)計量知回歸方程通過了顯著性檢驗，因此，此一元線性回歸模型是有統(tǒng)計學(xué)意義的。利用銀行組合日對數(shù)收益率對市場日對數(shù)收益率進行回歸分析，用經(jīng)驗回歸方程來預(yù)測“預(yù)期正常收益”，由實際值與預(yù)期正常收

3、益的差值計算出銀行組合的超額收益率。用U檢驗法我們得知，銀行組合的預(yù)測正常日對數(shù)收益率服從正態(tài)分布，它的標準差記為δ，因此實際值和預(yù)測值的差值(即超額收益率)大于δ時，才是出現(xiàn)“異?！爆F(xiàn)象，即出現(xiàn)了板塊效應(yīng)。
　　其次在板塊效應(yīng)存在的基礎(chǔ)上，引入相對對數(shù)收益率來度量板塊效應(yīng)的強弱，當(dāng)天超額收益率的絕對值與銀行組合相對對數(shù)收益率標準差的比值，即為板塊效應(yīng)的強度。
　　實證結(jié)果表明：在選取的樣本中，股票分別在2010年12月13

4、日、12月15日、12月21日、12月23日、12月24日、12月28日、12月31日、1月7日、1月11日、1月25日、27日、28日、31日、2月16日出現(xiàn)了板塊效應(yīng)，且分別在2010年12月23日、24日和2011年1月27日、28日、31日持續(xù)出現(xiàn)板塊效應(yīng)。
　　板塊效應(yīng)的強度依次為1.73、1.12、1.198、2.13、1.85、1.17、1.398、3.32、1.46、1.43、1.14、1.36、1.17、1.02