我國股票市場操縱問題的實證研究.pdf

1、證券市場有諸多組成部分，作為證券市場的重要組成部分之一，股票市場自誕生以來就存在市場操縱行為。即使是有效程度很高、監(jiān)管制度相對完善的發(fā)達國家市場，也難以避免市場操縱。市場操縱已經成為股票市場發(fā)展過程中普遍存在的障礙，制約著股票市場資源配置功能的有效發(fā)揮。改革開放為股票市場的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境，但由于發(fā)展時間很短，我國股票市場仍存在諸多缺陷。不可避免的，我國股票市場也存在大量的市場操縱行為。這種市場操縱行為對我國股票市場的健康發(fā)展造

2、成了巨大的危害。
　　雖然我國的監(jiān)管機構一直以來致力于改進市場機制、完善監(jiān)管制度，股票市場操縱情況有所好轉，但是依然存在諸多問題，市場操縱仍屢禁不止。目前，我國的市場操縱行為已經發(fā)生了新的變化。相比于長線操縱，短線操縱越來成為市場操縱的主流，方式隱蔽、周期短成為市場操縱行為的新特點。此外，以“市值管理”名義進行市場操縱的情況屢見不鮮，證券從業(yè)人員也逐漸成為市場操縱的參與主體。
　　長期以來，國內外學者對股票市場操縱一直進行著

3、持續(xù)的研究。國外對股票市場操縱的研究起步較早，最初的研究主要集中在理論層面，試圖從理論層面對股票市場操縱進行解釋。隨著股票市場操縱越來越頻繁和人們對其關注度的提高，學者們開始進行實證方面的研究。我國學者針對股票市場操縱的研究在早期主要集中在定性理論方面，實證方面的研究在近幾年才逐漸發(fā)展起來，但仍存在諸多不足。
　　本文通過對股票市場操縱的研究，試圖找出市場操縱的規(guī)律及特點，從而為諸多普通投資者識別、規(guī)避市場操縱、保護自己的合法利益

4、提供參考，也為市場監(jiān)管者制定有效的市場監(jiān)管措施、更好的進行市場監(jiān)管提供借鑒。本文選取的樣本為2010年至2016年間證監(jiān)會公開的被操縱股票。本文的具體研究方法是:先將所有個股作為一個整體，代表被操縱的市場整體，定性分析市場質量在被操縱期間如何變化，展現出怎樣的特征。隨后進行實證檢驗。然后引入新的表示公司特征的解釋變量，進行回歸模型定量分析，通過實證模型研究是哪些公司特征因素影響了市場操縱展現出的特征。接著以市場質量指標為基礎設計解釋變量

5、建立股票市場操縱的識別模型，并分析其識別效果。最后得出研究結論，針對研究結果提出相應的建議，為市場參與者提供參考。
　　本文的研究結果表明，市場操縱在一定程度上是有規(guī)律可循的。一方面，市場操縱會導致市場質量的各項指標發(fā)生異于平常的變化，展現出有規(guī)律的特征，往往表現為多指標的普遍上升或大幅波動;另一方面，不同公司特征因素對市場操縱特征的影響是不同的，有的是負向影響有的是正向影響。此外，以市場質量為基礎設計的解釋變量，在市場操縱識別模