我國金融資產價格與貨幣政策關系的實證研究.pdf

1、隨著我國金融市場的迅猛發(fā)展，資產價格波動與貨幣政策的關系問題已成為近幾年來研究的熱點問題之一，金融資產價格在貨幣政策中所起的作用日益受到人們的重視。 本文主要回答這樣一個問題：中央銀行決定貨幣政策時，是否應將金融資產價格考慮在內，是否應當關注金融資產價格?如何將金融資產價格納入到貨幣政策的視野中?除導論與結論兩部分外，本文實體部分共分三部分： 第一部分，是對資產價格與貨幣政策關系的理論分析，主要針對導論中提到的問題進行了

2、定量分析。得出的基本結論是：金融資產價格波動能夠對貨幣政策產生影響，既影響貨幣政策傳導機制，也會影響貨幣政策的有效性。我國在制定貨幣政策時應當關注資產價格波動，以便更好的實現貨幣政策目標。 第二部分，在理論分析的基礎上建立了資產價格與貨幣政策關系的理論模型。如果傳統(tǒng)貨幣數量方程是一個兩部門的模型，那么通過引入虛擬經濟變量，就可以把兩部門模型的劍橋方程式拓展成為三部門模型。 第三部分，在資產價格與貨幣政策關系的三部門的理論

3、模型基礎上建立了VAR模型和向量誤差修正模型(VECM)，首先從局部分別對資產價格與貨幣政策最終目標(通貨膨脹與經濟增長)、貨幣政策中介目標(貨幣供應量與利率)進行實證分析，然后再從整體上建立五變量的VAR宏觀經濟模型進行了一系列的檢驗和實證分析，并通過Johansen協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗，脈沖響應函數分析、方差分解等實證分析方法對一系列問題進行了定性的回答?；窘Y論是：金融資產價格波動與經濟增長、物價變動、貨幣供給及實際利

4、率之間存在有長期的協(xié)整關系；股價指數與通貨膨脹之間存在相互的Granger關系；股價指數是利率的Granger原因，而利率卻不是股價指數波動的Granger原因，而上證綜合指數與其他宏觀經濟變量如經濟增長和貨幣供應量之間不存在Granger因果關系；股票價格的波動除了自身的影響外，宏觀經濟變量的擾動會影響股票價格當前和未來取值。另外股票價格也會影響到宏觀經濟變量。 最后在結論部分對中央銀行決定貨幣政策時，是否應將資產價格考慮在內