VaR和CVaR風(fēng)險值的估計和計算.pdf

1、近年來，在金融全球化和自由化的背景下，金融風(fēng)險成為國內(nèi)外金融實務(wù)界、理論界和監(jiān)管機構(gòu)共同關(guān)注的對象。風(fēng)險測度是風(fēng)險管理中首要而核心的部分，在金融自由化的國際背景下研究風(fēng)險測度對于風(fēng)險的有效管理、我國風(fēng)險管理研究的發(fā)展，乃至我國金融體系的建設(shè)都具有十分重要的意義。本文的主要研究對象是風(fēng)險價值(VaR,Value at Risk)和條件風(fēng)險價值(CVaR,Conditional Value-at-Risk)。VaR風(fēng)險度量方法是現(xiàn)代金融風(fēng)險

2、管理中最重要的、最為廣泛應(yīng)用的風(fēng)險度量方法，CVaR是最新提出的最受重視的跟風(fēng)險的經(jīng)濟意義相符合的一種一致性風(fēng)險度量。這些金融風(fēng)險度量方法都是以統(tǒng)計學(xué)、數(shù)理知識為主要的研究工具，結(jié)合實際的市場背景和經(jīng)濟意義來量化金融風(fēng)險的。根據(jù)研究對象的特點，全文的指導(dǎo)思想是定量分析為主，定性分析為輔。本文主要工作是風(fēng)險值的估計和計算，主要包括四個方面。一是對這兩種金融風(fēng)險度量進(jìn)行了綜述：從定義、性質(zhì)、計算方法、經(jīng)濟意義等方面作了對比，對其優(yōu)缺點進(jìn)行了

3、簡單評價。二是利用統(tǒng)計理論中優(yōu)良點估計方法來估計金融市場風(fēng)險的VaR和CVaR，避開傳統(tǒng)方法中大量的模擬計算和參數(shù)估計，以提高估算精度。在資產(chǎn)-正態(tài)模型下，根據(jù)不同的風(fēng)險估計要求，對金融資產(chǎn)的這兩種風(fēng)險分別提供了三種優(yōu)良估計，即一致最小方差無偏估計，最佳線性無偏估計，最佳線性同變估計。三是基于CVaR風(fēng)險計量技術(shù)，論述了正態(tài)分布下風(fēng)險資產(chǎn)的CVaR假設(shè)檢驗方法及置信區(qū)間求法，最后用中信指數(shù)對我國股市風(fēng)險情況作了區(qū)間估計及顯著性檢驗的實證