基于模型無關(guān)方法的VaR和CVaR計(jì)算.pdf

1、近幾十年來，在經(jīng)濟(jì)金融全球化和自由化的背景下，金融風(fēng)險(xiǎn)管理成為國(guó)內(nèi)外金融學(xué)者、公司企業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切關(guān)注的對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)度量是金融風(fēng)險(xiǎn)管理中首要而核心的環(huán)節(jié)，如何準(zhǔn)確高效地度量金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的理論研究、風(fēng)險(xiǎn)的有效管理乃至國(guó)內(nèi)外金融體系的建設(shè)都具有十分重要的意義。
　　本文的主要目的是估算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)和條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(CVaR)。VaR方法和CVaR方法是現(xiàn)代金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中最具代表性、應(yīng)用最為廣泛的風(fēng)險(xiǎn)度量方法，但是VaR

2、和CVaR的傳統(tǒng)計(jì)算方法中，都是事先假定金融市場(chǎng)變量的變動(dòng)過程服從某一特定的隨機(jī)分布，并且是建立在指定時(shí)間段的歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的，具有一定的主觀性。針對(duì)傳統(tǒng)模型計(jì)算VaR和CVaR的這些不足，本文提出了新的計(jì)算VaR和CVaR的方法—模型無關(guān)方法，并對(duì)該方法進(jìn)行了數(shù)值試驗(yàn)和回溯檢測(cè)。主要工作如下:
　　一是詳細(xì)介紹了和模型相關(guān)理論的定義、性質(zhì)和計(jì)算方法等，包括期權(quán)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR、條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值CVaR、模型無關(guān)方法和半無限規(guī)劃問

3、題。二是在上述理論基礎(chǔ)上，針對(duì)傳統(tǒng)模型計(jì)算VaR和CvaR需要依賴精確數(shù)學(xué)模型和大量歷史數(shù)據(jù)的問題，引入半無限規(guī)劃模型和模型無關(guān)方法，將目標(biāo)非線性問題轉(zhuǎn)化為線性規(guī)劃問題，構(gòu)建基于模型無關(guān)方法計(jì)算VaR和CVaR的理論模型。三是選取國(guó)外同一標(biāo)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、賣出價(jià)格和買入價(jià)格等數(shù)據(jù)，對(duì)理論模型進(jìn)行數(shù)值試驗(yàn)，并用Kupiec檢測(cè)方法對(duì)實(shí)驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行回溯檢測(cè)。另外，考慮到檢測(cè)數(shù)據(jù)收集的困難性，本文在進(jìn)行回溯檢測(cè)時(shí)，引入隱含波動(dòng)率，通過