基于模型無關(guān)方法的VaR和CVaR計算.pdf

1、近幾十年來，在經(jīng)濟金融全球化和自由化的背景下，金融風(fēng)險管理成為國內(nèi)外金融學(xué)者、公司企業(yè)和監(jiān)管機構(gòu)密切關(guān)注的對象。風(fēng)險度量是金融風(fēng)險管理中首要而核心的環(huán)節(jié)，如何準(zhǔn)確高效地度量金融風(fēng)險對于風(fēng)險管理的理論研究、風(fēng)險的有效管理乃至國內(nèi)外金融體系的建設(shè)都具有十分重要的意義。
　　本文的主要目的是估算風(fēng)險價值(VaR)和條件風(fēng)險價值(CVaR)。VaR方法和CVaR方法是現(xiàn)代金融市場風(fēng)險管理中最具代表性、應(yīng)用最為廣泛的風(fēng)險度量方法，但是VaR

2、和CVaR的傳統(tǒng)計算方法中，都是事先假定金融市場變量的變動過程服從某一特定的隨機分布，并且是建立在指定時間段的歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的，具有一定的主觀性。針對傳統(tǒng)模型計算VaR和CVaR的這些不足，本文提出了新的計算VaR和CVaR的方法—模型無關(guān)方法，并對該方法進行了數(shù)值試驗和回溯檢測。主要工作如下:
　　一是詳細介紹了和模型相關(guān)理論的定義、性質(zhì)和計算方法等，包括期權(quán)定價、風(fēng)險價值VaR、條件風(fēng)險價值CVaR、模型無關(guān)方法和半無限規(guī)劃問

3、題。二是在上述理論基礎(chǔ)上，針對傳統(tǒng)模型計算VaR和CvaR需要依賴精確數(shù)學(xué)模型和大量歷史數(shù)據(jù)的問題，引入半無限規(guī)劃模型和模型無關(guān)方法，將目標(biāo)非線性問題轉(zhuǎn)化為線性規(guī)劃問題，構(gòu)建基于模型無關(guān)方法計算VaR和CVaR的理論模型。三是選取國外同一標(biāo)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價格、賣出價格和買入價格等數(shù)據(jù)，對理論模型進行數(shù)值試驗，并用Kupiec檢測方法對實驗結(jié)果進行回溯檢測。另外，考慮到檢測數(shù)據(jù)收集的困難性，本文在進行回溯檢測時，引入隱含波動率，通過