企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)分析以及基于管理動(dòng)機(jī)的并購(gòu)績(jī)效檢驗(yàn).pdf

1、19世紀(jì)末到20世紀(jì)末，西方國(guó)家經(jīng)歷了五次較大的企業(yè)并購(gòu)浪潮，一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，西方國(guó)家通過(guò)大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)和資源的優(yōu)化配置。隨著中國(guó)加入WTO，中國(guó)由自主開(kāi)放轉(zhuǎn)變?yōu)槠跫s開(kāi)放，開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的承諾使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，為了求生存、謀發(fā)展，越來(lái)越多的優(yōu)秀企業(yè)選擇了資本運(yùn)作、資產(chǎn)重組，希望整合資源，抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。在未來(lái)的5-10年內(nèi)，中國(guó)企業(yè)發(fā)展將進(jìn)入一個(gè)兼并、收購(gòu)、聯(lián)合、重組的高峰期。 成功的并購(gòu)取決于5個(gè)

2、方面，即充分的并購(gòu)動(dòng)機(jī)、理想的并購(gòu)目標(biāo)、科學(xué)的并購(gòu)方式、合理的并購(gòu)價(jià)格和并購(gòu)后對(duì)目標(biāo)公司的整合。可以看出企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是企業(yè)并購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)，它將最根本地影響企業(yè)并購(gòu)的發(fā)生和成功與否。本文將實(shí)際與理論相結(jié)合，國(guó)內(nèi)與國(guó)際相比較，分析企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)和我國(guó)上市公司并購(gòu)的效應(yīng)，其中重點(diǎn)研究了基于管理動(dòng)機(jī)的因素對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的影響。 本文第一部分是引論。首先開(kāi)宗明義，闡明研究的背景、內(nèi)容和意義，然后對(duì)并購(gòu)相關(guān)概念和類(lèi)型進(jìn)行解釋?zhuān)源私⒁?guī)

3、范的分析基礎(chǔ)和框架。 第二部分是國(guó)外并購(gòu)浪潮和理論回顧。在具體的歷史和經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下分析其中體現(xiàn)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)，然后對(duì)現(xiàn)有的各類(lèi)企業(yè)并購(gòu)理論進(jìn)行一個(gè)較全面的整理。 第三部分是并購(gòu)動(dòng)機(jī)的一般經(jīng)濟(jì)分析。從福利、交易成本最小化和多樣化等角度，結(jié)合前述并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論對(duì)橫向、縱向和混合并購(gòu)進(jìn)行深入分析，利用模型對(duì)并購(gòu)行為進(jìn)行明晰的解釋?zhuān)贸霾①?gòu)發(fā)生的內(nèi)在動(dòng)機(jī)，在此過(guò)程中還結(jié)合企業(yè)的并購(gòu)案例進(jìn)行重點(diǎn)分析。 文章最后一部分是本國(guó)并購(gòu)

4、動(dòng)機(jī)研究。作者從介紹國(guó)內(nèi)的并購(gòu)發(fā)展史和形成的特色并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論出發(fā)，然后在理論綜述和前一章經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)上提出了六個(gè)理論假設(shè)，并選取2001年至2004年的51個(gè)上市公司間并購(gòu)樣本對(duì)此進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。文章豐要采用事件研究法，并結(jié)合部分財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分組對(duì)比檢驗(yàn)和多元回歸分析。 實(shí)證結(jié)果顯示：并購(gòu)能夠給收購(gòu)公司股東帶來(lái)財(cái)富收益，而與管理者代理問(wèn)題相聯(lián)系的并購(gòu)動(dòng)機(jī)對(duì)收購(gòu)公司的并購(gòu)績(jī)效有顯著影響。自大假說(shuō)、代理假說(shuō)都由于并購(gòu)前公司的管理能力