房地產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)與定價(jià)研究.pdf

1、證券化(Assetsecuritiz砒ion)是20世紀(jì)70年代以來(lái)國(guó)際金融業(yè)的最重大創(chuàng)新，它是對(duì)傳統(tǒng)融資的革命，它是金融工程(Financialengineering)技術(shù)運(yùn)用于金融資產(chǎn)上的產(chǎn)物。資產(chǎn)證券化作為一種結(jié)構(gòu)性融資創(chuàng)新，在優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置、促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展和豐富金融投資品種等方面具有無(wú)可替代的作用。20世紀(jì)90年代以來(lái)我國(guó)開(kāi)始著手對(duì)證券化的研究，1998年以后這一領(lǐng)域的研究開(kāi)始熱起來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)生產(chǎn)與消費(fèi)的日益增長(zhǎng)，

2、房地產(chǎn)領(lǐng)域的證券化愈來(lái)愈迫切，銀行、基金與信托金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)商與投資置業(yè)者更是熱盼不己。經(jīng)過(guò)十多年的探索，2005年12月15日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行兩家信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)單位，首次分別委托中誠(chéng)信托、中信信托在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券；開(kāi)行作為發(fā)起人發(fā)行不超過(guò)43億元的信貸資產(chǎn)支持證券(Asset．BackedSecurities，簡(jiǎn)稱(chēng)ABS)；建行作為發(fā)起人發(fā)行不超過(guò)3l億元的個(gè)人住房抵押貸款支持證券(M0ngage．B

3、ackedSecurities，MBS)；上述兩個(gè)產(chǎn)品分別命名為“開(kāi)元”和“建元”。至此，風(fēng)靡海外三十余年的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品終于亮相中國(guó)。 本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)證券化的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述，并對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行評(píng)價(jià)，認(rèn)為我國(guó)房地產(chǎn)證券化研究仍處于初級(jí)階段；其次介紹了資產(chǎn)證券化的概念、特點(diǎn)及操作流程，隨后闡述了房地產(chǎn)證券化的功能及其宏觀(guān)和微觀(guān)效應(yīng)，并對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)、收益和必要條件進(jìn)行分析；最后，根據(jù)我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)