上市公司股利信號(hào)傳遞效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、股利政策是上市公司的三大財(cái)務(wù)管理決策之一。作為上市公司經(jīng)營狀況成果的分配它一直是證券市場和廣大投資者關(guān)心的問題，在上市公司財(cái)務(wù)經(jīng)營活動(dòng)中處于重要地位。股利政策信號(hào)傳遞理論認(rèn)為由于信息不對(duì)稱和市場不完全有效，股利分配行為可以成為一種有效的傳遞內(nèi)部信息的工具。上市公司通過選擇最優(yōu)股利支付，向市場傳遞有關(guān)公司現(xiàn)在狀態(tài)和未來前景的信息，來達(dá)到內(nèi)部管理層和外部投資者的信息均衡。因此投資者可以根據(jù)公司的股利政策和市場反應(yīng)來判斷公司的發(fā)展?fàn)顩r和質(zhì)量。

2、由于中國證券市場的發(fā)展尚未成熟，公司治理結(jié)構(gòu)尚不完善，股利政策的研究也未受到國內(nèi)學(xué)者和公司管理層的充分重視，因此對(duì)中國股利政策的信號(hào)傳遞效應(yīng)進(jìn)行分析具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。 全文由四部分組成。第一部分緒言，主要介紹了西方股利政策理論的發(fā)展，并對(duì)國內(nèi)現(xiàn)階段有關(guān)上市公司股利政策實(shí)證研究成果的重要文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，為上市公司股利政策信號(hào)傳遞效應(yīng)的實(shí)證研究奠定理論基礎(chǔ)。 第二部分主要分析了中國上市公司股利分配的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)中國上市公司的股

3、利政策以現(xiàn)金股利為主，平均支付率較高，證監(jiān)會(huì)提出的“有意將發(fā)放現(xiàn)金股利作為上市公司籌資的必要條件”的監(jiān)管措施已初具成效。但是不分配的現(xiàn)象仍然很嚴(yán)重，股利政策也較不穩(wěn)定，最后進(jìn)一步分析了造成這一現(xiàn)狀的原因。 第三部分和第四部分從中國上市公司股利分配的現(xiàn)狀出發(fā)，利用滬深股票市場2000年以來的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)中國上市公司現(xiàn)會(huì)股利政策的信號(hào)傳遞效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。第三部分主要采用事件研究法，檢驗(yàn)是否分配現(xiàn)金股利以及現(xiàn)金股利的變動(dòng)對(duì)股價(jià)所造成的