關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹若干問題的研究.pdf

1、過去的幾十年內(nèi)，世界上主要資本主義國(guó)家都發(fā)生過資產(chǎn)價(jià)格巨幅波動(dòng)的現(xiàn)象，甚至在市場(chǎng)通貨膨脹率較低的狀況下，資產(chǎn)價(jià)格卻出現(xiàn)了大幅上漲。事實(shí)證明，我國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中也出現(xiàn)了這種資產(chǎn)價(jià)格與物價(jià)水平看起來不對(duì)稱發(fā)展的矛盾現(xiàn)象，于是我們就會(huì)提出疑問：不斷膨脹的資產(chǎn)價(jià)格和一般物價(jià)水平是否具有內(nèi)在的邏輯關(guān)系，而我國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)與通貨膨脹具體又有什么關(guān)系? 本文選擇研究資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與通貨膨脹的關(guān)系問題，因?yàn)殡S著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷壯大、居民

2、持有房產(chǎn)和股票資產(chǎn)的增多，這一研究將具有重大的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。探討資本市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)對(duì)普通商品市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否具有預(yù)測(cè)和指向性作用，無疑進(jìn)一步推動(dòng)了學(xué)術(shù)界關(guān)于金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的研究；為貨幣當(dāng)局制定和執(zhí)行有效宏觀貨幣調(diào)控政策提供理論依據(jù)和方向指導(dǎo)。 本文的創(chuàng)新之處在于構(gòu)造具有我國(guó)特色的金融條件指數(shù)FCI來研究資產(chǎn)價(jià)格和通貨膨脹之間的關(guān)系。在借鑒國(guó)外目前對(duì)金融條件指數(shù)FCI的研究基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)實(shí)際貨幣政策用VAR模型構(gòu)建

3、了我國(guó)的FCI，并進(jìn)行FCI與通貨膨脹率CPI之間的關(guān)系實(shí)證研究，得到FCI是CPI很好的預(yù)測(cè)先行指標(biāo)，可作為貨幣政策的指示器。 最后的結(jié)論為：資產(chǎn)價(jià)格對(duì)我國(guó)通貨膨脹有顯著的影響，其中房地產(chǎn)價(jià)格比股票價(jià)格對(duì)通貨膨脹率的影響更大、更長(zhǎng)且穩(wěn)定。而由于證券市場(chǎng)的不完善，股票價(jià)格波動(dòng)性大，與未來通貨膨脹的聯(lián)系也有限。 因此引入資產(chǎn)價(jià)格可以提高預(yù)測(cè)未來通貨膨脹的能力，但要把資產(chǎn)價(jià)格納入通貨膨脹測(cè)度仍存在一定困難；鑒于資產(chǎn)價(jià)格對(duì)通貨