復(fù)合式股權(quán)激勵契約結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與激勵效應(yīng)研究——以鵬博士為例.pdf

1、隨著我國股權(quán)激勵相關(guān)政策法規(guī)的日趨完善，越來越多的上市公司選擇股權(quán)激勵機(jī)制來完善自身激勵制度。股權(quán)激勵發(fā)揮效用的關(guān)鍵在于股權(quán)激勵契約結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的合理性，而股權(quán)激勵模式是股權(quán)激勵契約結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的核心要素。當(dāng)今上市公司對股權(quán)激勵模式的需求日趨多元化，單一的股權(quán)激勵模式已不能滿足各類上市公司的需求，故股權(quán)激勵模式在實(shí)踐中不斷推陳出新，衍生出新的形式——復(fù)合式股權(quán)激勵模式。復(fù)合式股權(quán)激勵模式可以綜合各類單一股權(quán)激勵工具的優(yōu)點(diǎn)，為上市公司設(shè)計(jì)股權(quán)激勵

2、契約結(jié)構(gòu)提供更大的選擇空間。
　　鵬博士于2013年公布并實(shí)施復(fù)合式股權(quán)激勵方案，該方案采用授予激勵對象相同比例股票期權(quán)與限制性股票的方式，力求均衡發(fā)揮股票期權(quán)與限制性股票的作用。本文首先對國內(nèi)外股權(quán)激勵契約、股權(quán)激勵模式、股權(quán)激勵效應(yīng)的相關(guān)文獻(xiàn)與理論進(jìn)行梳理歸納，并且總結(jié)了復(fù)合式股權(quán)激勵模式的特點(diǎn)及興起動因。然后將鵬博士復(fù)合式股權(quán)激勵方案作為研究對象，以鵬博士實(shí)施股權(quán)激勵的行業(yè)背景與動因分析為基礎(chǔ)，評價(jià)該復(fù)合式股權(quán)激勵契約結(jié)構(gòu)設(shè)

3、計(jì)的合理性，并從市場反應(yīng)、經(jīng)營績效、人才穩(wěn)定性與企業(yè)創(chuàng)新性四個方面來進(jìn)一步分析評價(jià)該復(fù)合式股權(quán)激勵的效應(yīng)。
　　本文通過案例分析得出以下結(jié)論:(1)鵬博士復(fù)合式股權(quán)激勵契約結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)合理且嚴(yán)謹(jǐn)。首先，其選擇了適合自身經(jīng)營特點(diǎn)的復(fù)合式股權(quán)激勵模式，綜合股票期權(quán)與限制性股票兩者的優(yōu)勢，強(qiáng)化激勵性與約束性;其次，其激勵對象呈垂直狀分布，有利于股權(quán)激勵深入發(fā)揮效應(yīng);再者，其遞增式行權(quán)安排兼顧了企業(yè)長短期利益;然后，其設(shè)計(jì)了多重業(yè)績行權(quán)（解

4、鎖）考核機(jī)制，在企業(yè)業(yè)績考核上加入了極具自身經(jīng)營特色的現(xiàn)金收入指標(biāo)，行權(quán)（解鎖）目標(biāo)兼具挑戰(zhàn)性與可行性;最后，其行權(quán)時(shí)間的選擇合理，為激勵對象提供較大的獲益空間。(2)該復(fù)合式股權(quán)激勵效應(yīng)顯著。鵬博士實(shí)施該復(fù)合式股權(quán)激勵方案后，在市場反應(yīng)、經(jīng)營績效、人才穩(wěn)定性、企業(yè)創(chuàng)新性四個方面均表現(xiàn)出顯著的股權(quán)激勵正面效應(yīng)。尤其是在經(jīng)營績效方面，復(fù)合式股權(quán)激勵方案的實(shí)施明顯提高了鵬博士的盈利能力、發(fā)展能力、償債能力、營運(yùn)能力，且經(jīng)營業(yè)績水平明顯高于同