基于分析師利益沖突視角的樂觀偏差實證研究.pdf

1、分析師通過綜合宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀況、公司經(jīng)營狀況以及發(fā)展?jié)摿?，發(fā)布盈利預(yù)測研究報告，這成為了投資者進(jìn)行決策的主要依據(jù)。然而，分析師同時存在著嚴(yán)重的負(fù)面作用。在信息不對稱的市場中，分析師起到了信息傳遞的橋梁作用，但是分析師無法避免多種利益沖突，這些利益沖突主要包括了來自管理層、機構(gòu)投資者、券商經(jīng)紀(jì)、投行以及自營業(yè)務(wù)的利益沖突等。本文以上市公司管理層的壓力為研究視角，探討該利益誘導(dǎo)給分析師樂觀偏差造成的影響。管理層作為私有信息的一個重要來源，分

2、析師為獲取更多信息就會與管理層保持良好的私人關(guān)系，另一方面，管理層可能會揣摩到分析師的顧慮而利用這點向其誘導(dǎo)，從而使分析師提供有利于該公司的有偏研究報告，這樣會導(dǎo)致分析師預(yù)測行為與其天然信息提供者的角色相沖突。因此，研究管理層對分析師的利益誘導(dǎo)對分析師樂觀偏差的作用具有一定意義的。此外，信息透明度代表的是上市公司的公有信息，充足的公有信息能夠降低分析師對私有信息的依賴程度，在這種情況下則會減弱利益沖突對分析師樂觀偏差的正向作用。

3、　　本文以2012-2014年深圳證券交易所A股主板上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本，通過建立模型實證檢驗分析師面臨管理層的利益沖突是否對分析師盈利預(yù)測樂觀偏差產(chǎn)生影響，并且進(jìn)一步深入探討了信息透明度對兩者關(guān)系的影響。結(jié)果表明:(1)利益沖突能促成分析師在盈利預(yù)測時產(chǎn)生樂觀偏差的現(xiàn)象，而最佳分析師的利益沖突對其預(yù)測的樂觀性的影響較弱;(2)若上市公司具有較高的信息披露考評結(jié)果或者業(yè)績預(yù)告質(zhì)量時，會顯著減弱利益沖突對分析師樂觀偏差的影響，這表明信

4、息透明度越高，兩者正向關(guān)系會得到減弱。
　　本文借鑒了過去對分析師盈利預(yù)測的研究，并根據(jù)我國證券市場的特點，進(jìn)一步深入挖掘分析師樂觀偏差的影響因素。本文從利益沖突、信息透明度兩個維度，探索分析師盈利預(yù)測的樂觀偏差行為，并且深入分析這種關(guān)系形成的原因，研究結(jié)果具有一定的普遍性。本文的研究成果不僅補充了分析師樂觀傾向的理論研究以及相關(guān)文獻(xiàn)，更是有助于提高證券市場的有效性以及提高資源配置的效率。本文的研究結(jié)果為監(jiān)管相關(guān)部門如何規(guī)范引導(dǎo)分