我國證券分析師的利益沖突行為及其監(jiān)管.pdf

1、證券分析師是市場信息的主要提供者和分析者，眾多證券分析師收集和分析信息的活動提高了市場的定價效率，從而也增進了所有投資者的福利。然而，證券分析師的“利益沖突”行為會通過各種不同的途徑對投資者、上市公司以及資產(chǎn)價格產(chǎn)生消極影響，導致市場價格機制的扭曲和資源配置效率的低下。因此，加強對證券分析師“利益沖突”行為的監(jiān)管和治理，提高證券研究的客觀性和獨立性，既是保護廣大投資者特別是處于信息劣勢的中小投資者的利益，更是維護整個證券市場有效運作，提

2、高證券市場資源配置效率的必要舉措。
　　 本文通過統(tǒng)計2007-2010年我國證券分析師發(fā)布的股票評級以及近年來證券市場上的一些典型案例，認為我國證券分析師存在利益沖突行為，并對證券分析師利益沖突行為監(jiān)管進行了理論上的解釋，認為處于雙重“委托-代理”關(guān)系中的分析師有動機發(fā)布過于樂觀、有失偏頗的研究報告。在此基礎上分析了我國現(xiàn)行關(guān)于證券分析師利益沖突行為的監(jiān)管現(xiàn)狀，我國雖然加強了對分析師的監(jiān)管，但依然存在行業(yè)自律尚未形成、自律監(jiān)管

3、流于形式等問題。
　　 文獻認為承銷業(yè)務、經(jīng)紀和自營業(yè)務、上市公司管理層壓力、分析師個人目的會引發(fā)分析師的利益沖突行為，分析師聲譽會抑制利益沖突行為，為了檢驗文獻結(jié)論是否適用于我國，影響我國證券分析師利益沖突行為的因素有哪些，文章接著實證檢驗了證券公司的承銷業(yè)務和分析師的聲譽等對其利益沖突行為的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，當分析師所屬的證券公司與被研究公司存在著承銷關(guān)系時，分析師給出的股票評級更高、更樂觀，這一結(jié)果說明，證券公司的承銷業(yè)