基金投資風(fēng)格對(duì)公司創(chuàng)新的影響研究.pdf_第1頁(yè)
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文檔簡(jiǎn)介

1、從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,機(jī)構(gòu)投資者逐漸取代個(gè)人投資者,已成為資本市場(chǎng)的投資主體。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,在歐美發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng),機(jī)構(gòu)投資者的持股比例占股票流通市值的比例已經(jīng)超過(guò)了一半。隨著機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)上的持股比例越來(lái)越大,其對(duì)于所投資上市公司的公司治理的影響也越來(lái)越重要。一般來(lái)說(shuō),機(jī)構(gòu)投資者是通過(guò)其強(qiáng)大的信息收集和處理能力、專(zhuān)業(yè)的投資能力來(lái)介入公司的日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中,從而去提高公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的內(nèi)在價(jià)值,而機(jī)構(gòu)投資者也能夠分享到公司價(jià)值增長(zhǎng)帶來(lái)的收益,實(shí)

2、現(xiàn)自身的穩(wěn)定發(fā)展。而眾所周知,公司價(jià)值增長(zhǎng)的核心要素則是其創(chuàng)新能力。因此,機(jī)構(gòu)投資者想要分享公司的長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)收益,就勢(shì)必會(huì)通過(guò)公司治理渠道去迫使公司管理層去進(jìn)行創(chuàng)新。
  基于以上背景,本文嘗試從實(shí)證的角度去研究機(jī)構(gòu)投資者與公司創(chuàng)新之間的相關(guān)關(guān)系,以此來(lái)豐富關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者和公司創(chuàng)新關(guān)系的理論研究,并為國(guó)家在制定相關(guān)政策時(shí)提供事實(shí)依據(jù),為提高我國(guó)企業(yè)整體創(chuàng)新能力貢獻(xiàn)綿薄之力。
  本文的主要內(nèi)容如下:
  第1章:緒論

3、。緒論部分首先介紹了從四個(gè)層次論述了本文的研究背景,從理論和現(xiàn)實(shí)兩個(gè)方面論述了本文的研究意義;然后詳細(xì)敘述了本文的研究方法與研究?jī)?nèi)容;最后提出了本文的研究創(chuàng)新點(diǎn)。
  第2章:文獻(xiàn)綜述。文獻(xiàn)綜述部分主要從三個(gè)方面展開(kāi)論述:首先是關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的研究綜述,其次是關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于公司創(chuàng)新行為的研究綜述,最后是關(guān)于不同性質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資對(duì)于公司創(chuàng)新行為的研究綜述。
  第3章:理論分析。理論分析部分首先從概念上對(duì)本文的研

4、究變量進(jìn)行了定義,然后從委托代理理論出發(fā),分析機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司創(chuàng)新的影響機(jī)制和影響路徑,最后根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者與公司創(chuàng)新之間的博弈關(guān)系,構(gòu)建了不完全信息靜態(tài)博弈模型和完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型,從而從理論上分析了機(jī)構(gòu)投資者與公司創(chuàng)新之間的相關(guān)關(guān)系。
  第4章:實(shí)證分析。實(shí)證部分在理論部分的基礎(chǔ)之上,對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者和公司創(chuàng)新兩個(gè)核心變量進(jìn)行了定量化處理。首先,針對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者這個(gè)變量,本文以投資風(fēng)格的不同,將機(jī)構(gòu)投資者分成了長(zhǎng)期投資者和短期

5、投機(jī)者兩大類(lèi);而投資風(fēng)格則體現(xiàn)在換手率這個(gè)變量上,即換手率越高,交易越頻繁,投資風(fēng)格越傾向于短期投機(jī);換手率越低,交易頻次越低,投資風(fēng)格越傾向于長(zhǎng)期投資;針對(duì)于公司創(chuàng)新這個(gè)變量,本文以專(zhuān)利數(shù)量和專(zhuān)利質(zhì)量?jī)蓚€(gè)方面對(duì)公司創(chuàng)新進(jìn)行了定量處理。然后,在變量處理的基礎(chǔ)之上,提出了本文的核心假設(shè):換手率與公司專(zhuān)利數(shù)量(或公司質(zhì)量)均呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后,本文構(gòu)建了換手率與公司專(zhuān)利數(shù)量(或?qū)@|(zhì)量)的多元回歸模型,并進(jìn)行了詳細(xì)的實(shí)證分析。從變量之間的相

6、關(guān)性分析來(lái)看,變量之間不存在多重共線性;從多元回歸結(jié)果來(lái)看,換手率與公司專(zhuān)利數(shù)量(或?qū)@|(zhì)量)之間確實(shí)存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系;從對(duì)專(zhuān)利分類(lèi)的實(shí)證結(jié)果來(lái)看,換手率對(duì)于各類(lèi)型的專(zhuān)利數(shù)量也都存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系;從影響機(jī)制的實(shí)證分析來(lái)看,換手率與公司研發(fā)投入之間也存在著明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從穩(wěn)健性檢驗(yàn)來(lái)看,本文的實(shí)證結(jié)論是科學(xué)可靠的。
  第5章:結(jié)論及建議。在理論和實(shí)證分基礎(chǔ)之上,提出了本文的主要結(jié)論,即:第一、證券投資基金的換手率與公司

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