PT博元信息披露屢屢違規(guī)的動機探究.pdf

1、資本市場是一個信息流動的市場。真實、全面、及時和完整的信息披露已被公認為是保護中小投資者利益、提高市場公信力和促進市場功能有效發(fā)揮的基礎(chǔ)和根本保障。隨著資本市場進入新的發(fā)展階段，我國資本市場從法律法規(guī)上進行了相應(yīng)的規(guī)范，證監(jiān)會于2014年10月17日更是實行了新的一輪退市制度改革，發(fā)布的《退市意見》明確規(guī)定對重大信息披露違法的公司實行強制退市。然而，我國信息披露違規(guī)現(xiàn)象仍然比較嚴重，呈現(xiàn)出一種有增無減的趨勢，相當一部分上市公司的違規(guī)行為

2、更是屢禁不止。
　　據(jù)統(tǒng)計，在2001～2015年被中國證監(jiān)會和滬深交易所處罰的上市公司違規(guī)行為共計2010起，其中信息披露違規(guī)所占比重高達90.35％，信息披露違規(guī)中被處罰兩次以上的占比為45.97％，這給證券市場和投資者造成了巨大的傷害和嚴重的損失。此外，信息披露違規(guī)的行為出現(xiàn)了新的變化，違規(guī)手段更加復雜多樣，違規(guī)行為背后所潛藏的違規(guī)動機也更加隱蔽，這將會直接影響廣大投資者的切身利益。
　　上交所相繼發(fā)布“退市新規(guī)”之后

3、，2015年3月27日，珠海市博元投資股份有限公司(600656)（以下簡稱“PT博元”）成為退市新政落地后我國首家被強制啟動退市制度的第一案。2016年3月21日，上交所宣布對PT博元做出終止上市決定，結(jié)束了PT博元在十幾年來屢屢違規(guī)又不斷浴火重生的傳奇，PT博元就此成為A股市場首例因重大違法被強制退市的上市公司。PT博元的退市可以說是具有里程碑式的意義，開創(chuàng)了我國上市公司因涉嫌信息披露違法而退市的先河。
　　在新的市場環(huán)境下，

4、PT博元的信息披露違法違規(guī)呈現(xiàn)出違規(guī)時間長、違規(guī)手段隱蔽復雜、涉案金額大和影響面廣的特點，違規(guī)披露虛假信息的動機也更加復雜，與實際控制人操縱市場、內(nèi)幕交易和利益輸送相結(jié)合的傾向性更加明顯，性質(zhì)惡劣，代表性強。但是，PT博元絕非個案，資本市場的信息不對稱性的日益加劇具有廣泛性，相當一部分上市公司踐踏信息披露制度，披露虛假的或選擇性的會計信息，甚至是不披露已成為尋?，F(xiàn)象。因此，本文通過對PT博元的信息披露違規(guī)的動因展開具體的討論。
　

5、　本文首先在現(xiàn)有國內(nèi)外文獻對信息披露違規(guī)存在問題、市場反應(yīng)和動因的研究的基礎(chǔ)上進行回顧和梳理，遵循從理論到案例的研究路線，對我國上市公司信息披露違規(guī)的動因進行了重點研究。其次，在對信息披露違規(guī)的現(xiàn)狀進行分析時，將信息披露違規(guī)行為分為不真實、不及時、不充分和不規(guī)范四種類型;從類型分析、行業(yè)特征、財務(wù)特征和市場交易特征四個方面對信息披露違規(guī)的特征進行分析;介紹了信息披露違規(guī)的基礎(chǔ)理論。最后，在上述研究的基礎(chǔ)上，引入PT博元信息披露違法違規(guī)的

6、案例，對PT博元從創(chuàng)立到接連被三任實際控制人操縱的發(fā)展歷史進行梳理，接著對PT博元長達十幾年連續(xù)8次違規(guī)披露信息的方式和手段進行分析，認為PT博元的信息披露違規(guī)幾乎涵蓋了所有的違規(guī)方式，主要包括虛列資產(chǎn)、虛增利潤、重大遺漏、延遲披露或不披露，最后剖析了PT博元屢屢違規(guī)背后的動因，將其違規(guī)的動因主要劃分為三種:為了獲取和維持上市資格、為了配股和獲取信貸資金再融資和為了滿足實際控制人的一己私利。
　　此外，本文以PT博元信息披露違規(guī)案

7、作為研究，得出了PT博元信息披露違規(guī)方式多樣、違規(guī)動機明顯和違規(guī)行為具有明顯的狀態(tài)依存性的結(jié)論。并且據(jù)此得出維持上市資格是上市公司信息披露違規(guī)主要動機、控制權(quán)轉(zhuǎn)移后上市公司的信息披露違規(guī)會呈現(xiàn)新的違規(guī)動機的重要啟示。
　　因此，本文的貢獻就在于本文以違規(guī)經(jīng)歷長達十余年的PT博元作為研究對象，具有一定的代表性，通過對PT博元的信息披露違規(guī)行為和違規(guī)動因進行研究，一方面為幫助廣大投資者進一步理解上市公司信息披露違規(guī)行為的方式、手段及其