我國(guó)上市公司增發(fā)方式影響因素及經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的對(duì)比研究.pdf

1、對(duì)于增發(fā)行為的研究，主要集中在以事件研究為主的增發(fā)公告效應(yīng)以及增發(fā)前后不同的市場(chǎng)反應(yīng)，而對(duì)于影響發(fā)行人增發(fā)行為的選擇因素的研究則并不多見(jiàn)，尤其是在2006年之后，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和股權(quán)分置改革之后，受限于樣本，對(duì)公開(kāi)增發(fā)行為的研究更是少之又少。本文以2007-2014年成功在滬深兩市實(shí)行公開(kāi)增發(fā)的A股上市公司為研究對(duì)象，并在行業(yè)一致、規(guī)模相當(dāng)?shù)幕A(chǔ)上，挑選同年實(shí)行定向增發(fā)的滬深兩市A股上市公司作為對(duì)照組，對(duì)比研究?jī)煞N增發(fā)方式的不同選擇動(dòng)機(jī)及后續(xù)

2、影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：相對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)，股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理指標(biāo)，在定向增發(fā)和公開(kāi)增發(fā)之間表現(xiàn)更為不同，是上市公司選擇增發(fā)方式的主要影響因素?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率越低、法人股比例越低的上市公司越傾向于公開(kāi)增發(fā)。董事、監(jiān)事及高管年薪總額越高的上市公司越傾向去公開(kāi)增發(fā)，這樣的上市公司委托代理成本較低，薪酬激勵(lì)效果明顯。而股權(quán)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)分析指標(biāo)則多數(shù)在統(tǒng)計(jì)上并不顯著。表明上市公司在進(jìn)行增發(fā)新股時(shí)大股東的持股比例與所選擇的增發(fā)方式還存在著不確定性。文本對(duì)上市公司