上市公司股權(quán)激勵實施效應(yīng)及影響因素研究.pdf

1、作為一項重大的激勵機制創(chuàng)新，股權(quán)激勵在降低委托-代理成本、提高企業(yè)績效和推動經(jīng)濟增長等方面發(fā)揮了長期的積極效用，這已經(jīng)在西方發(fā)達(dá)國家的實踐中得到了證實。相比在國外取得的巨大成功和廣泛應(yīng)用，股權(quán)激勵體制在我國的起步較晚。隨著06年股權(quán)分置改革的基本完成，股權(quán)激勵在我國實施的外部環(huán)境才基本成熟。但眾多上市公司也已經(jīng)將股權(quán)激勵作為一項重要的長期激勵手段，紛紛推出激勵計劃。因此對股權(quán)分置改革后上市公司股權(quán)激勵效應(yīng)進(jìn)行深入系統(tǒng)的研究就顯得非常有意

2、義。
　　作為在國外發(fā)展較為成熟的機制，股權(quán)激勵在我國是否發(fā)揮了應(yīng)有的效用，有效的解決委托-代理問題？上市公司實施的股權(quán)激勵方案是否結(jié)合企業(yè)的實際情況，最大程度的發(fā)揮其激勵效應(yīng)？現(xiàn)有的公司治理結(jié)構(gòu)和市場化水平對股權(quán)激勵效應(yīng)是否存在影響作用，如何影響？可以為監(jiān)管部門完善制度、改善監(jiān)管環(huán)境提供哪些可行性建議？對公司股權(quán)激勵方案的設(shè)計和治理結(jié)構(gòu)的完善有哪些創(chuàng)新性啟示？以上這些都是做本項研究的動機和關(guān)鍵。
　　本文是從超內(nèi)生視角出發(fā)

3、，既深入剖析股權(quán)激勵契約要素的激勵效果，又引入中間調(diào)節(jié)變量，構(gòu)建起股權(quán)激勵與公司價值之間的橋梁。本研究選用公司治理和市場化水平作為調(diào)節(jié)變量，基于調(diào)節(jié)效應(yīng)模型，運用層次回歸分析法，探析內(nèi)外部環(huán)境對股權(quán)激勵效應(yīng)的影響作用。實證結(jié)果表明：1、股權(quán)激勵的各契約要素積極推動了企業(yè)績效的提升，較高高管激勵比例和較長激勵年限的激勵效果尤為顯著。2、公司治理結(jié)構(gòu)顯著影響股權(quán)激勵的實施效果，其中第一大股東持股比例、股權(quán)集中度、董事長與總經(jīng)理的兼任、獨立董