公司特征對我國上市公司定向增發(fā)折價的影響.pdf

1、定向增發(fā)折價，是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份，其發(fā)行價低于上市后首日價格的現(xiàn)象。從公司財務(wù)的視角來看，定向增發(fā)折價是一種短期超額收益現(xiàn)象，這種現(xiàn)象被認為違反了有效市場假說，然而卻普遍存在于許多國家的資本市場。
　　本文從信息不對稱理論、代理理論以及信號傳遞理論出發(fā)，針對中國資本市場的特點，以2006年7月到2014年10月滬深A股實施定向增發(fā)的579家公司為樣本，研究公司特征對定向增發(fā)折價的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（

2、1）與信息不對稱假說一致，公司規(guī)模可以降低信息不對稱的程度與事前不確定性，與定向增發(fā)折價率有顯著負相關(guān)關(guān)系。（2）財務(wù)杠桿在中國市場傳遞了有關(guān)公司價值的正面信息，與定向增發(fā)折價程度呈顯著負相關(guān)關(guān)系。（3）上市公司盈利能力與定向增發(fā)折價負相關(guān)。（4）我國上市公司中一股獨大的現(xiàn)象嚴重，大股東存在機會主義行為，利用定向增發(fā)進行利益輸送，同時這種利益輸送與上市公司股權(quán)集中度之間存在顯著的“U”型關(guān)系。（5）公司的成長能力越好，公司發(fā)展前景越好，