并購整合中代理沖突對SJ公司財務績效的影響研究.pdf

1、在我國經(jīng)濟格局中，國有企業(yè)一直占領主導地位。黨的十五屆四中全會提出調(diào)整國有經(jīng)濟格局，實現(xiàn)“有進有退”、“有所為有所不為”，自此針對競爭性行業(yè)推行“國退民進”成為國有經(jīng)濟布局的焦點課題。在國有資產(chǎn)重組和結構調(diào)整的過程中，提高國退效率不僅有利于優(yōu)化市場資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構，還能有效推動我國國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。國有企業(yè)退出競爭性行業(yè)后的并購整合工作應以實現(xiàn)企業(yè)最優(yōu)資源配置為首要目的，著力完成并購雙方在企業(yè)文化、人力資源、組織結構等方面整合，

2、尤其是國企體制影響下的人力資源整合。日化行業(yè)不僅與國民日常生活息息相關，更是我國對外開放最早、發(fā)展最迅速的行業(yè)之一。隨著城鎮(zhèn)化進程不斷推進、實體經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，我國國民內(nèi)需不斷增長，國內(nèi)日化品牌也迅速崛起，業(yè)內(nèi)競爭日益激烈。并購熱潮以來，越來越多的日化上市公司通過并購完成產(chǎn)業(yè)鏈構建和品牌戰(zhàn)略部署，但其并購整合績效并不理想。
　　本文從并購整合中被并購方大股東與管理層的代理沖突對其財務績效影響的角度入手，以SJ公司作為研究對象，在分析

3、雙方?jīng)_突及產(chǎn)生原因的基礎上，從單項財務績效、綜合財務績效兩方面進一步比較分析公司沖突產(chǎn)生前后的財務績效。研究發(fā)現(xiàn)：（1）我國上市公司并購整合中大股東與管理層的利益沖突多于認知沖突，主要是由于公司內(nèi)部治理結構失衡所致；SJ公司存在的內(nèi)部治理結構失衡、內(nèi)部治理機制缺陷問題和并購交易雙方的相關性、支付方式等因素是導致公司大股東與管理層產(chǎn)生代理沖突的主要原因，此外，并購后實施股權激勵會使被并購方高管利益訴求與公司利益緊密相關，進一步加大整合中大