股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃修訂、權(quán)益工具定價(jià)模型選擇與盈余管理的關(guān)系研究——以萬科2010年-2014年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為例.pdf

1、隨著所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)之間的分離，股東與公司高管之間的委托-代理問題也隨之產(chǎn)生。究竟股權(quán)激勵(lì)是作為解決委托-代理矛盾、使得高管人員利益與股東利益趨同的最優(yōu)契約，還是公司高管在自利動(dòng)機(jī)和信息不對(duì)稱內(nèi)外因共同作用下，尋求自身利益最大化的一種途徑。近年來，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為一項(xiàng)長期性的薪酬機(jī)制被越來越廣泛地運(yùn)用，然而，股權(quán)激勵(lì)過程中激勵(lì)不足問題、股權(quán)激勵(lì)誘發(fā)的盈余管理問題、高管的短期化行為和機(jī)會(huì)主義行為、擇機(jī)行為和信息披露問題等仍然廣泛存在。

2、>　　本文以萬科2010年-2014年公告并實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為例，探討了股權(quán)激勵(lì)中的盈余管理行為，較以往案例不同，本文從會(huì)計(jì)處理攤銷額的角度出發(fā)，通過詳細(xì)對(duì)比萬科進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)方案修訂前后和不同期權(quán)定價(jià)模型下的各期攤銷費(fèi)用的差異，進(jìn)而分析其進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)與手段。研究發(fā)現(xiàn)公司高管可以利用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的修訂和會(huì)計(jì)處理中對(duì)期權(quán)定價(jià)模型的選擇，影響其等待期內(nèi)的攤銷總額和各期的攤銷比例，形成對(duì)公司和高管有利的盈余預(yù)期，保障期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的達(dá)成。

3、并且本文從高管自利動(dòng)機(jī)和信息不對(duì)稱的存在、萬科核心高管頻繁流動(dòng)的壓力、期權(quán)本身未來收益的不確定性、激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)條件嚴(yán)苛、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控壓力幾個(gè)方面分析探討了萬科進(jìn)行盈余管理背后的動(dòng)機(jī);同時(shí)還深入研究了股權(quán)激勵(lì)過程中利用權(quán)益工具定價(jià)模型的選擇、激勵(lì)方案的修訂、信息披露的操縱等盈余管理的手段。
　　文章在個(gè)案剖析提煉的基礎(chǔ)上，期望利用實(shí)證回歸進(jìn)一步對(duì)案例結(jié)論進(jìn)行檢驗(yàn)，得到更具普遍意義的結(jié)論，為實(shí)踐的開展提供更多的指引。

4、通過手工收集數(shù)據(jù)，對(duì)2006年到2014年公告并實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的A股主板上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證回歸，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的修訂與公司進(jìn)行應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操縱的程度之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，從而證實(shí)了進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃修訂的上市公司更具有進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理的傾向;回歸還發(fā)現(xiàn)，選擇布萊克-斯科爾斯模型、二叉樹模型或以股票公允價(jià)值為基礎(chǔ)對(duì)權(quán)益工具公允價(jià)值進(jìn)行估計(jì)，與應(yīng)計(jì)盈余管理的程度之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而其他未在年報(bào)中披露或具體說明權(quán)益工具估價(jià)方法的