錦標(biāo)賽理論在股權(quán)激勵(lì)行權(quán)設(shè)計(jì)中的應(yīng)用研究-基于萬(wàn)科首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃案例.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展主體的企業(yè)的公司治理問題成為掣肘企業(yè)健康發(fā)展的重要因素，其中之一的重點(diǎn)就是緩解股東和經(jīng)營(yíng)者之間由于委托代理產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題。20世紀(jì)90年代初，中國(guó)企業(yè)開始運(yùn)用誕生于美國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度來促使股東和經(jīng)營(yíng)者的利益趨于一致，從而減少道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。
　　在股權(quán)分置改革順利開展后，資本市場(chǎng)環(huán)境、上市公司治理、市場(chǎng)有效性等都取得了質(zhì)的飛躍提升。值得一提的是公司法和證券法的修改，在股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐

2、道路上打開了法律的“綠燈”。從2005年7月1日到2013年12月31日，A股市場(chǎng)有546家公司發(fā)布過640份股權(quán)激勵(lì)方案，相當(dāng)于現(xiàn)有上市公司約22％。但是統(tǒng)計(jì)分析這些激勵(lì)方案中發(fā)現(xiàn)主要存在以下三個(gè)問題:一、指標(biāo)設(shè)計(jì)單一，缺乏市場(chǎng)行業(yè)比較指標(biāo);二、全部采用單一達(dá)標(biāo)制，設(shè)計(jì)形式呆板;三、行權(quán)價(jià)格和行權(quán)數(shù)量多是固定，缺乏激勵(lì)彈性。
　　本文嘗試研究錦標(biāo)賽理論在股權(quán)激勵(lì)行權(quán)設(shè)計(jì)中的應(yīng)用，從而一定程度克服上述缺點(diǎn)問題。錦標(biāo)賽理論認(rèn)為提高報(bào)

3、酬和增大薪酬差距有利于提升代理人的努力水平，而且錦標(biāo)賽理論基于相對(duì)業(yè)績(jī)排名，可以排除代理人共同面對(duì)的不確定影響以提高監(jiān)管效率?；诖耍疚慕Y(jié)合錦標(biāo)賽理論給出了示例設(shè)計(jì)方案，在股權(quán)激勵(lì)行權(quán)設(shè)計(jì)中安排不同的高低檔次業(yè)績(jī)排名和對(duì)應(yīng)的高低激勵(lì)報(bào)酬，不同名次之間的合理激勵(lì)報(bào)酬差距，將激勵(lì)被激勵(lì)對(duì)象提高努力水平向更高檔次的激勵(lì)報(bào)酬進(jìn)取，此外強(qiáng)調(diào)運(yùn)用市場(chǎng)行業(yè)指標(biāo)排名來消除共同的市場(chǎng)雜音。本文最后從錦標(biāo)賽理論應(yīng)用視角分析萬(wàn)科首期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的優(yōu)缺