股權(quán)激勵(lì)下盈余管理與股價(jià)信息含量?jī)?nèi)在關(guān)系研究——以中國(guó)A股上市公司為例.pdf

1、金融市場(chǎng)中，地位最高、活躍性最強(qiáng)的為股票市場(chǎng)。股票市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格的信號(hào)機(jī)制來(lái)對(duì)稀缺資源進(jìn)行最優(yōu)分配，因此，股價(jià)信息含量與資源配置效率息息相關(guān)。股權(quán)激勵(lì)作為普遍運(yùn)用的激勵(lì)手段，其對(duì)股價(jià)信息的影響是國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界長(zhǎng)期探討的問(wèn)題。此外，考慮以盈余管理程度作為公司治理的代表指標(biāo)，研究股權(quán)激勵(lì)、盈余管理和股價(jià)信息含量三者間關(guān)系，可更深入探討股權(quán)激勵(lì)對(duì)股價(jià)信息含量的影響機(jī)制。本文以2005-2014年 A股上市公司為研究對(duì)象，以股價(jià)波動(dòng)同步性為衡量股價(jià)

2、信息含量的指標(biāo)，在分別探討三者間關(guān)系的基礎(chǔ)上，以盈余管理作為中介變量，進(jìn)一步研究股權(quán)激勵(lì)誘發(fā)的盈余管理行為是否會(huì)對(duì)股價(jià)波動(dòng)同步性造成顯著影響。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)：在非國(guó)家控股的上市公司中，股權(quán)激勵(lì)與盈余管理、股價(jià)波動(dòng)同步性之間均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，盈余管理與股價(jià)波動(dòng)同步性之間則存在顯著的倒 U型非線性關(guān)系，但在國(guó)有控股上市公司中，僅盈余管理與股價(jià)波動(dòng)同步性表現(xiàn)出顯著的線性相關(guān)關(guān)系。此外，在非國(guó)有控股的公司中，盈余管理的中介效應(yīng)顯