中國(guó)家族上市公司終極控制人最優(yōu)持股研究.pdf

1、家族企業(yè)作為最原始的企業(yè)組織形式，其在數(shù)量上和規(guī)模上都在當(dāng)今企業(yè)組織形式中占據(jù)著重要地位。中國(guó)現(xiàn)代意義上的家族企業(yè)發(fā)展僅有30余年的歷程，并且在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著越來(lái)越重要的作用，家族企業(yè)數(shù)量經(jīng)歷了由無(wú)到有、規(guī)模經(jīng)歷了由大到小、階段經(jīng)歷了由弱到強(qiáng)。2004年中小板市場(chǎng)及2008年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出，使得更多的家族企業(yè)走上了上市之路。以往的研究集中于對(duì)家族企業(yè)定義的探討及股權(quán)集結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，甚少?gòu)慕K極控制人的角度去研究其持股與家族

2、利益之間的關(guān)系。為此，本文選擇中國(guó)家族上市公司終極控制人最優(yōu)持股為研究課題。
　　為了研究家族上市公司終極控制人最優(yōu)持股這一問(wèn)題本文做了如下工作：①雖然學(xué)術(shù)界對(duì)家族企業(yè)的研究不勝枚舉，但對(duì)如何定義家族企業(yè)存在分歧。本文通過(guò)梳理前人的研究成果，對(duì)家族企業(yè)的定義有了新的認(rèn)識(shí)，界定了本文的研究對(duì)象；②La Porta(1999)指出多數(shù)家族企業(yè)存在著終極控制人，其對(duì)家族企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排起著重要作用，本文通過(guò)股權(quán)控制鏈條和社會(huì)資本控制鏈

3、條去尋找家族企業(yè)的終極控制人，提升了研究的準(zhǔn)確性；③通過(guò)回顧企業(yè)股權(quán)集中與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)文獻(xiàn)及委托代理理論，構(gòu)建了研究模型，找出影響終極控制人最優(yōu)持股的主要因素及其相關(guān)關(guān)系；④收集374家家族上市公司數(shù)據(jù)，從股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度，去驗(yàn)證最優(yōu)持股和各影響因素之間的關(guān)系；⑤通過(guò)二次曲線擬合，得出了家族上市公司終極控制人的最優(yōu)持股比例為45.07％，同時(shí)證明了終極控制人持股比例與其家族利益之間存在倒U型關(guān)系；
　　本文通過(guò)研究，提出有利于