基于Pair-Copula的組合信用風(fēng)險(xiǎn)度量.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融市場開放程度和聯(lián)系不斷加強(qiáng)，連環(huán)擔(dān)保、交叉持股及借貸關(guān)系使得公司之間存在著越來越密切的聯(lián)系。如果一家公司發(fā)生違約，勢必會(huì)導(dǎo)致關(guān)聯(lián)公司違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變化，市場就會(huì)重新對(duì)這些關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)，公司資產(chǎn)的變化也會(huì)對(duì)銀行造成巨大的損失，給銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理帶來極大的挑戰(zhàn)。為了避免或防止此現(xiàn)象的發(fā)生，我們需要把各個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體間的違約相依性納入信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系中，以有效防范和控制違約相依風(fēng)險(xiǎn)。
　　首先，本文對(duì)Copula

2、和Pair-Copula的基本理論以及VaR模型的幾種估算方法做了詳細(xì)的介紹；然后，在Merton模型基礎(chǔ)上得出T時(shí)刻公司資產(chǎn)價(jià)值的分布，并在給定的違約假設(shè)下給出了違約風(fēng)險(xiǎn)度量VaR的顯性表達(dá)式；接著，給出了組合違約損失表達(dá)式并介紹了利用Pair-Copula法構(gòu)造資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)結(jié)構(gòu)的過程，在此前提下給出了違約風(fēng)險(xiǎn)度量VaR的蒙特卡羅模擬方法；最后，以一汽系的三家公司作為研究對(duì)象，采用Gaussian Copula和Pair-Copula