滬深300股指期貨對上證50ETF套期保值的實證研究.pdf

1、上證50ETF，我國第一只交易型開放式指數基金，采用完全復制方式跟蹤上證50指數，以求獲得與其標的指數相近的收益率。由于上證50ETF采用完全被動式管理方式，以擬合上證50指數為目標，其凈值隨上證50指數漲跌而波動。因此，當上證50指數大幅下挫時，上證50ETF的基金凈值將損失慘重。滬深300股指期貨是一種以滬深300指數為標的指數的金融期貨合約。在其正式推出后，投資者可以在熊市中通過賣出滬深300股指期貨來規(guī)避系統(tǒng)性風險和鎖定投資收益

2、。 由于滬深300股指期貨還沒有正式推出，本文用滬深300指數來代替滬深300股指期貨價格。在對滬深300股指期貨和上證50ETF之間關聯(lián)性的實證分析中，筆者運用單位根檢驗、協(xié)整檢驗、誤差修正模型和葛蘭杰因果關系檢驗等計量工具。研究結果表明滬深300股指期貨與上證50ETF之間存在長期均衡關系；上證50ETF的短期波動主要受同期滬深300股指期貨波動的影響，并且誤差修正項對上證50ETF波動的調節(jié)作用有限；在至少95％置信水平下

3、，滬深300股指期貨是上證50ETF的葛蘭杰因果原因。 在滬深300股指期貨對上證50ETF套期保值效果的研究中，筆者運用OLS模型、B—VAR模型、ECM模型和GARCH模型計算最優(yōu)套期保值比率以及套期保值效果的衡量指標，對樣本內和樣本外的套期保值進行研究。研究顯示，四種模型計算的最優(yōu)套期保值比率差別較??；與未進行套期保值相比，套期保值明顯降低了上證50ETF的系統(tǒng)性風險；樣本外的套期保值效果優(yōu)于樣本內的；套期保值時間越長，套