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1、近幾年以來,中國(guó)家族企業(yè)取得了飛速的發(fā)展,已成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍,為中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出了巨大貢獻(xiàn),因而其企業(yè)價(jià)值也得到理論界的高度關(guān)注。目前,關(guān)于家族企業(yè)企業(yè)價(jià)值的研究主要集中在公司的治理結(jié)構(gòu)上,尤其是股權(quán)結(jié)構(gòu),諸如金字塔結(jié)構(gòu)、交叉控股、委托代理成本等對(duì)家族企業(yè)企業(yè)價(jià)值的影響,而從稅收負(fù)擔(dān)角度研究家族企業(yè)企業(yè)價(jià)值的成果不多且不完善,大部分研究認(rèn)為稅收負(fù)擔(dān)與企業(yè)價(jià)值呈負(fù)相關(guān),但以投資效率視角為代表的研究表示稅收負(fù)擔(dān)與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)
2、,兩者關(guān)系尚未定論,有必要對(duì)企業(yè)價(jià)值與稅收負(fù)擔(dān)的關(guān)系做進(jìn)一步的研究。很顯然,如何進(jìn)一步提升家族企業(yè)企業(yè)價(jià)值這一問題,僅僅從股權(quán)結(jié)構(gòu)或者從稅收負(fù)擔(dān)的角度去剖析是行不通的,需要考慮稅收負(fù)擔(dān)和股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的雙重影響,才能更好地促進(jìn)家族企業(yè)企業(yè)價(jià)值的提升。
因此,本文以我國(guó)上市化工類家族企業(yè)為樣本,在前人研究的成果基礎(chǔ)上,實(shí)證分析了化工類上市家族企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、稅收負(fù)擔(dān)對(duì)企業(yè)價(jià)值的雙重影響。研究結(jié)論顯示:股權(quán)結(jié)構(gòu)中的現(xiàn)金流權(quán)與企業(yè)
3、價(jià)值呈顯著的倒U型關(guān)系,并且當(dāng)企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金流權(quán)高于行業(yè)平均水平時(shí),由于股權(quán)現(xiàn)金流權(quán)的平方對(duì)企業(yè)價(jià)值的絕對(duì)彈性大于稅收負(fù)擔(dān)對(duì)企業(yè)價(jià)值的絕對(duì)彈性,如果等比例增加股權(quán)現(xiàn)金流權(quán)且等比例減少稅收負(fù)擔(dān)時(shí),上市化工類家族的企業(yè)價(jià)值會(huì)減少;而當(dāng)家族化工企業(yè)處在穩(wěn)定發(fā)展期,其家族所持股權(quán)現(xiàn)金流權(quán)低于行業(yè)平均水平,如果此時(shí)等比例增加家族控股股東的股權(quán)現(xiàn)金流權(quán)和稅收負(fù)擔(dān),企業(yè)價(jià)值反而會(huì)隨之增加。對(duì)于上市化工家族企業(yè)而言,本項(xiàng)研究的意義在于,立足于家族股東現(xiàn)
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