套利局限對(duì)股票市場(chǎng)PEAD現(xiàn)象的影響研究——基于融資融券和股指期貨推出的背景.pdf

1、盈余公告后價(jià)格漂移(PEAD)現(xiàn)象是股票價(jià)格在盈余公告中表現(xiàn)出的沿未預(yù)期盈余方向移動(dòng)的一種趨勢(shì)。本文運(yùn)用事件研究法,通過(guò)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)上市公司PEAD現(xiàn)象的實(shí)證檢驗(yàn),研究套利局限對(duì)PEAD現(xiàn)象的影響
　　 本文首先通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化后的未預(yù)期盈余將上市公司分為“好消息”公司組和“壞消息”公司組,計(jì)算兩組公司的累積超額收益,初步證明了我國(guó)股市存在PEAD現(xiàn)象,不滿足半強(qiáng)式有效市場(chǎng)。
　　 然后對(duì)2010年融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)及股指期貨

2、推出前后的累積超額收益做了對(duì)比分析,PEAD現(xiàn)象并沒(méi)有在融資融券和股指期貨推出后表示出顯著減弱,這也在一定意義上說(shuō)明就目前來(lái)看融資融券和股指期貨推出改善市場(chǎng)效率的效果有限。
　　 接下來(lái)對(duì)利用PEAD現(xiàn)象買(mǎi)入好消息組合股票和賣(mài)出壞消息組合股票的投資策略進(jìn)行分析。從長(zhǎng)期來(lái)看單純買(mǎi)入好消息組合股票和單純賣(mài)出壞消息組合股票都可以得到正的平均超額收益,同時(shí)買(mǎi)入好消息組合股票和賣(mài)出壞消息組合股票的策略在絕大多數(shù)季度能帶來(lái)穩(wěn)定的超額收益,優(yōu)